盛时股份的奢侈名表生意：IPO上会前紧急刹车，2021年上半年存货近50

出品搜狐财经

上市结束，史圣股份紧急撤回a股主板IPO。

作为高端手表零售商，史圣有限公司销售的进口手表品牌包括劳力士，江诗丹顿，欧米茄，浪琴等40多个品牌。

据搜狐财经盘点，管理看似高大上的进口手表业务并不容易。

2020年，史圣股份收入已突破100亿大关，103.8亿营收对应的归母净利润为5.3亿元，净利润率为5.2%，同期，销售酱油的海天叶巍的净利润率为28%。

据披露，史圣IPO申请材料存在关联交易频繁，流动性波动较大等问题，还是史圣紧急撤回申请的主要原因

一年营业收入超百亿，净利润6亿。

在招股说明书披露一年后，史圣股票在会议前一天撤回了申请。

早在2020年12月，史圣股份的前身上海新宇钟表服务有限公司完成股改，更名为史圣钟表集团有限公司，同时与国泰君安证券签订上市辅导协议，拟在a股主板上市。

2021年5月，史圣股份完成上市辅导，2021年6月正式向上交所提交IPO申请材料，2021年11月，史圣股份再次更新招股说明书。

据披露，史圣股份的营收从2018年的91亿元增长至2019年的95亿元，归属于母公司的净利润也从5亿元增长至5.95亿元。

疫情爆发的2020年，史圣营收增至103.8亿元，但归母净利润下降9.9%，至5.36亿元。

2021年上半年，史圣股份的营收和净利润分别为63亿元和4.6亿元。

预计2020年史圣股份净利润率为5.2%，销售酱油的海天叶巍同期净利润率为28%，2021年上半年，史圣股份的净利润率增至7.3%，而卖酱油的海天叶巍的净利润率为27%，是史圣股份的3倍多。

招股书显示，裕丰股份以35.00%的股份位列史圣股份第一大股东，裕丰有限公司是张玉平间接持有100%股份的公司。

本次发行前，张玉平担任裕丰股份董事，通过裕丰间接持有史圣股份35.00%的股权，成为史圣股份的实际控制人。

前五名供应商占采购金额的95%，大供应商构成关联交易。

史圣股份在招股书中披露了供应商集中，关联采购，批发业务下滑等风险。

在上游供应商方面，包括斯沃琪集团，劳力士集团和历峰集团在内的五大手表集团占据了中国大陆中高端手表市场80.80%的市场份额。

因此，史圣有限公司的前五大品牌供应商占采购金额的95%以上。

报告期内，除斯沃琪集团，劳力士集团和历峰集团外，开云，平安钟表公司，恒基源，深国宇金和陆威玄默为史圣前五大供应商。

2018年至2021年6月，史圣从前五大供应商采购的手表金额分别为70.09亿元，72.77亿元，78.87亿元和45.67亿元，占总采购金额的95.75%，96.24%，95.23%和96.74%。

盛股份指出的风险是，如果品牌供应商调整在中国的经营策略，改变销售模式或品牌定位，减少营销投入，可能导致公司采购量减少，经营成本增加，从而影响销售收入和盈利能力。

同时，史圣股份亦向关联方购买手表及相关维修服务。

招股书显示，斯沃琪集团的子公司瑞表上海和瑞云达是史圣的主要供应商。

其中，锐标上海于2018年为史圣股份的关联方当年盛股份向瑞标上海采购35.26亿元，占2018年采购总额的48.17%自2019年起，瑞标上海不再被认定为关联方

瑞云也是史圣的关联企业，间接持有其10%的股份。

盛股份向瑞云达购买欧米茄，浪琴，雷达品牌手表2018年至2021年6月，采购金额分别为26.18亿元，27.23亿元和29.79亿元，16.91亿元，占总采购金额的35%以上

此外，史圣股份还向实际控制人张玉平控制的亨得利及其子公司购买装修和广告服务。

资料显示，2018年至2021年6月，史圣向亨得利购买的装修和广告服务金额分别为1700万元，2200万元，2600万元和0900万元。

史圣股份在招股书中表示，斯沃琪集团对销售定价具有完全的独立决策权，且报告期内，史圣股份的定价模式与其他经销商一致，向发行人销售手表的折扣率未发生重大变化，与同行业公司相比，手表销售的毛利率并不异常，因此关联交易不会影响史圣股份的独立性。

存货占总资产的一半，募集资金的40%用于补充流动资金。

搜狐财经发现，2018年至2021年6月30日，史圣股份的应收账款和存货占流动资产的比例接近80%，而2018年，这一比例接近90%。

为了在商店展示，史圣股票需要保持高价格和丰富的模型观看股票。

面向下游经销商，2021年上半年史圣股份应收账款余额增至12.5亿元。

盛股份表示，应收账款客户主要是下游经销商和合作商场如果未来下游经销商或合作商场财务状况持续恶化，或因宏观经济疲软导致消费意愿降低，则存在应收账款回款期限延长甚至出现较大实际损失的风险，对经营性现金流和净利润产生较大不利影响

搜狐财经发现，当史圣股份的应收账款和存货占比较高时，其经营活动产生的现金流量净额波动较大。

盛股份在招股书中表示，2018年经营活动产生的现金流量净额为负，主要原因是斯沃琪集团2017年延迟支付4.2亿元同时，报告期内发生投资收益，利息收入等非现金收益和资产减值损失，折旧，摊销等非现金损失，导致经营活动现金流量净额低于净利润

2018年至2021年6月，史圣股份的货币资本在流动资产中占比相对较低，各年占比均不超过14%，分别为8.29%，12.88%，8.23%，13.93%。

2021年上半年，史圣股份账户内货币资金10亿元，短期借款21亿元，应付账款11亿元。

根据此前披露的招股书，史圣股份拟公开发行不超过约2.12亿股，募集资金25.07亿元。

扣除发行费用后，13.31亿元用于终端零售网络建设及升级项目，占比53.08%，维护业务系统升级项目1.76亿元，补充流动资金项目10亿元，占比高达39.89%。

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