股神加持的石油股，还能疯多久？

作为商品之王，经济的晴雨表，原油的周期魅力在最近两年表现得淋漓尽致。

日前，WTI原油期货全线暴跌，5月份交割的最终结算价为—37.63美元/桶，自1983年纽约商品交易所交易石油期货以来首次跌入负值。

当时，新冠肺炎疫情在全球蔓延，对各国经济造成巨大影响，原油需求大幅下降投资者对其后续走势极为悲观

油价大幅下跌导致石油公司股价恐慌性下跌，包括埃克森美孚，雪佛龙，西方石油等全球石油巨头，股价在短短三个月内均下跌一半。

没有多少人预料到，仅仅两年后，原油最高价已经涨到130元以上，涨幅接近4倍，达到近10年新高一开始，全球石油行业的龙头股票埃克森美孚和雪佛龙的股价上涨了四倍多，而西方石油上涨了近十倍全球最大的石油公司Saudi Aramco甚至一度超过苹果，成为全球市值第一的上市公司

而油价和石油股的暴跌，以及背后的财富效应和投资逻辑，都值得我们认真研究。

现在的股市几乎找不到让我们兴奋的东西在今年2月发布的致股东信中，巴菲特曾如此坦言

神的从容，是对市场的深刻理解。

此时的美国股市已经上演了13年的超级牛市，估值达到历史新高美国股市总市值已经超过50万亿美元，是美国GDP的两倍多，远远超过巴菲特要求的安全边际在他看来，一个国家股市总市值与GDP之比在70%—80%，是一个相对安全的区域GDP两倍的美股泡沫已经很严重了

即使美股市场最受关注的全球科技巨头已经出现泡沫迹象，但对新兴科技行业并不十分感兴趣的巴菲特此时也不会投资科技股。

可是，原油供需失衡，原油价格不断上涨，触动了巴菲特敏感的神经。

近两年来，为了应对新冠肺炎疫情，世界各国都实施了前所未有的货币放水政策2008年之后，美国的利率又降了0，全球60%以上的经济体的利率都不到1%此外，政府的债券购买计划和直接向公民发放货币极大地刺激了经济增长和原油需求的复苏

但与之形成鲜明对比的是，增加供给并不容易。

2015年《巴黎协定》达成应对气候变化共识，能源转型成为全球时代浪潮各国政府对化石燃料明显持压制态度，石油工业的资本支出逐年下降，原油产能的压力也越来越大

雪佛龙首席执行官迈克·沃思曾感叹，自20世纪70年代以来，我们就没有在美国建过炼油厂我个人的看法是，美国永远不会再建炼油厂

俄罗斯和乌克兰之间的冲突使石油短缺问题更加严峻俄罗斯是世界第三大产油国和第二大石油出口国，石油日出口量超过500万桶，占全球出口总量的10%，对原油价格影响巨大

熟悉传统资源行业的股神意识到，石油股是目前最好的投资机会。

伯克希尔于2020年第三季度在雪佛龙开设了一个仓库今年一季度大幅增仓1.2亿股至1.59亿股，市值259.19亿美元，为第四大重仓股，与此同时，伯克希尔一季度增持西部石油589万股增持后，其持仓市值约为132亿美元，位列第六大股票

目前，伯克希尔在石油行业的头寸已经超过400亿美元，占总市值的11%。

由于油价暴涨，石油公司的业绩和股价自然一片光明去年仍深陷亏损的西部石油，一季度净利润46.76亿美元，创历史新高，今年股价上涨144%，雪龙第一季度净利润为62.59亿美元，同比增长350%，股价今年上涨57%

正是因为有了重油股，巴菲特的投资神话才得以延续在美股三大股指大幅下跌，尤其是科技巨头暴跌的情况下，伯克希尔今年的涨幅仍超过4%，成为美股前九名中唯一一家市值上涨的公司

原油用途广泛，其价格飙升会带来严重的通货膨胀3月份，美国消费者价格指数同比上涨8.5%，创下1981年12月以来的新高

为了控制过高的油价和消费品价格，美联储终于出手了。

日前，美联储将基准利率上调了25个百分点，以应对日益严重的通货膨胀这是美联储自2018年以来首次加息，也标志着疫情以来实施的超宽松货币政策正式结束

按照美联储的计划，今年有可能加息7次，本轮加息的终点可能在2%左右。

之后加息，随之而来的是大规模收缩在过去两年的量化宽松中，美国政府增加了约5万亿元的债务，美联储的总资产从4.2万亿元扩大到近9万亿元今年6月开始的规模缩减预计到2025年将把美联储的总资产减少到5.9万亿美元

美联储上一次大规模量化宽松是在2008年金融危机期间，过了7年才再次收紧这一次货币政策的快速转变，显示了美国政府应对通胀的决心，也意味着经济周期和商品需求的逐步转向

值得一提的是，今年11月，美国国会将举行中期选举到那时，稳定油价和通货膨胀可能会成为主要问题为了赢得选民的支持，拜登必须有所作为

目前全球重要的原油出口国中，俄罗斯与美国的关系已经完全冻结，沙特和伊朗可能成为拜登政府的重要筹码。

沙特阿拉伯是世界上最大的石油出口国，占全球石油市场的12%拜登下月将亲自访问沙特，说服对方增加原油出口

目前，伊朗仍受到美国的单边制裁，但自2021年以来一直试图促进原油出口2021年12月，伊朗的原油出口量飙升至每天100多万桶，创下近三年来的新高

日前，伊朗方面表示，准备根据国际市场需求，将石油出口规模增加一倍届时，伊朗的原油出口量可能会恢复到制裁前每天250万桶的规模对于伊朗扩大石油出口的努力，拜登政府很可能会默许，并乐见其成

种种迹象表明，尽管短期内原油价格可能继续暴涨，但伴随着美国货币周期，政治周期和经济周期的循环，以美国为主导的全球原油价格可能正迎来重要转折点。

从中长期来看，全球能源结构的巨大变化也将面临油价持续上行的巨大阻力。

目前全球最大的石油消耗领域是燃油汽车，其日用油需求超过2000万桶，占石油消耗量的20%以上。

可是，新能源汽车的兴起，让这个最大的重质原油行业发生了颠覆性的变化。

2010年第一季度全球电动车销量仅为395辆，占汽车总销量的0.002%，其发展受到各界质疑。

12年后的2022年第一季度，全球新能源汽车销量突破200万辆，同比增长80%，占汽车总销量的10%以上，即使全球汽车销量下降7%。

根据各国的规划和目前的发展趋势，2030年全球新能源汽车普及率将接近50%，在发展更为迅速的中国市场，这一数字甚至可能超过70%。

相比电动车，燃油车的巨大前景也在资本市场得到了充分体现虽然目前的销量和利润远远落后于燃油车，但全球电动车老大特斯拉的市值已经是全球燃油车老大丰田，通用，福特和本田的两倍国内电动车龙头比亚迪市值刚刚突破1万亿，可见投资者对电动车未来发展的期待有多大

除了新能源汽车，光伏，风电等清洁能源最近几年来在世界范围内也取得了很大的进步，对原油起到了巨大的替代作用在需求急剧下降的背景下，目前的油价很可能已经达到历史高点

巴菲特熟悉宏观周期，也非常看好清洁能源，所以他对石油股的投资应该是阶段性策略，不会像可口可乐或苹果那样长期重仓持有。

事实上，早在2019年，伯克希尔就投资100亿美元帮助西部石油收购阿纳达科石油公司但它选择了2020年清仓，持有期之短非常罕见

巴菲特在获得巨额利润后会何时抛售原油股票，答案将在伯克希尔公布未来几个季度的财务业绩时浮出水面。

放弃

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