券商四季度策略：A股从下行到震荡筑底

目前，中国宏观经济仍处于缓慢复苏的过程中，由于海外复杂环境影响的叠加，市场情绪的减弱可能会带来股票市场的一些调整有券商认为，底部特征逐渐显现，预计三，四季度将上演阶段性定盘，成长唱空也有券商认为，四季度a股盈利可能快速下滑至震荡底部，市场表现可能相对好转

平安证券:

市场调整已经进入中后期。

全球政治经济秩序不断调整，欧洲能源危机引发担忧，美联储加速加息2021年下半年以来全球经济政策不确定性指数快速上升，欧洲经济衰退风险加大8月份，美国制造业PMI和服务业PMI环比上升，欧元区则双双下跌国内经济复苏曲折社会和基建投资好转，房地产投资降幅扩大，出口增速明显回落全球通胀居高不下8月份美国CPI为8.3%，超出市场预期，欧元区CPI为9.1%，再创新高海外流动性持续收紧

国内货币政策可以放松10年期国债收益率2.68%，相对较低市场活动下降9月融资余额降至1.48万亿元供给方面，新成立的偏股型基金环比减少32%，北上资金净流出，需求方面，IPO和增发融资规模环比下降50%，解禁市值环比下降37%

短期预期不明朗，a股依然震荡国内外不确定性上升，市场资金以观望为主，预计短期维持弱势震荡伴随着市场进入调整中后期，模糊的预期将逐渐得到修正，长期转型方向将维持高位目前市场对经济基本面走弱的预期比较充分，国内经济复苏有波折，但复苏周期的预期一定会到来，政策应对方向也会逐渐明朗从结构上看，中国制造业仍具有全球竞争优势高端制造，数字经济，绿色转型仍是经济转型的大趋势，短期影响不会改变行业的长期景气

广东证券:

市场底部的特征逐渐显现。

底部特征逐渐显现，三，四季度有望上演阶段性舞台设置，成长唱功美联储议息会议提出更高的最终利率和更长的加息周期，放大了全球市场波动

目前，宽松货币政策和紧缩货币政策的格局仍在延续在美元强势下，面临很大的贬值压力但在内外扰动因素钝化，国内经济复苏好转的背景下，后续陆股汇由净流出回归净流入的可能性较大，可重点关注陆股汇有望布局的板块和个股

行业方面，高景气的能源电力链确定性高，个股方面，布局ROE高从中报数据来看，可能偏向于大盘蓝筹展望后市，市场底部特征逐渐显现，经济复苏乏力，流动性宽松的环境仍不支持市场大幅下行的判断上半年市场关注的是高景气轨道和中小盘股票的业绩弹性，而忽略了经济下行时期大盘龙头股的稳定成长能力，优秀的议价能力和高抗风险能力预计三四季度大小盘股票风格将重新平衡，有望上演阶段性搭台，长大唱戏的格局

行业方面，仍推荐确定性趋势中的能源相关品种和与居民消费相关的板块冬天将至，在全球能源危机下，煤，油，电值得我们继续关注主题投资方面，国庆假期和世界杯即将到来，关注以餐饮，旅游，社会服务为代表的消费

东北证券:

从快速下跌到震荡筑底

展望四季度，a股盈利可能快速下滑至震荡筑底，市场表现可能相对改善第四季度市场主线:破局，做新生，由大转小中长期贷款平稳增速和工业企业利润增速对指数的变动趋势有较强的解释力四季度盈利将迎来从快速下行到收敛触底的拐点，中长期贷款增速大概率进入修复上行期

盈利和信贷主线:一，市场走势上，盈利快速下降期的市场走势弱于收敛筑底期，外部冲击，金融监管和政策预期是主要的干扰因素其次，风格表现上，利润快速下滑期市值占优，信用拐点的出现使得风格转向中小企业成长，盈利收敛筑底期间，市场的成长性多占主导，变化在政策方向第三，从行业表现来看，在利润快速下滑时期，市场重点关注交易需求的下降，逆周期需求扩张的行业占主导地位，利润收敛筑底期，交易恢复，消费和TMT占优展望第四季度，我们将打破震荡，转换大小10月份之前，市场在盈利低迷期持续震荡，中小盘风格大概率延续，10月份以后，盈利会有所收敛，筑底期间市场可能会处于强势震荡风格大概率会切换到大盘，大盘的价值变量将取决于地产的回暖四季度市场走势:从震荡筑底到强势震荡第四季度的收益有望回升自上而下，2022年三，四季度全A盈利累计同比增速分别为—24.08%和1.09%，自下而上分别为—15.64%和2.47%估值和个股的位置都比较低，股票相对于债券的吸引力已经很高了四季度行业配置:从逆周期需求扩张的基建，军工，汽车到消费，TMT

结合景气改善，估值分位数，交易拥挤，关注电网设备，电池，地面设备等即日起至10月，10月后关注通讯设备，白色家电，旅游景区，饮料乳制品等第四季度主题推荐:数字经济，智能机器人，国企改革四季度政策要兼顾经济增长，结构转型和科技创新的压力，结合行业发展和拉动经济的效率，建议关注数字经济，智能机器人，国企改革的投资机会

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