可转债行情火热基金经理提示“选得对拿得住”相关基金的整体投资机会值得期待

今年以来，收益率最高的可转债基金——前海开源可转债和广发可转债A的收益率已超过40%，不仅在债基中排名靠前，甚至与部分权益类基金相比也不落下风。

公募人士表示，中长期来看，伴随着可转债市场不断扩容，相关基金的整体投资机会值得期待但短期内可转债的估值水平较高，投资难度提升，需要在电力设备与新能源，高端制造等持续保持高景气的行业中，挑选核心标的

公募积极布局可转债

可转债近来行情火热，今年中证转债指数跑赢了不少股票指数Wind数据显示，截至12月13日收盘，中证转债指数涨幅高达17.54%截至12月13日收盘，最贵的两只可转债晶瑞转债和中矿转债已经超过500元，分别达到508.90元和500.00元在已上市的390只可转债中，200元以上的可转债多达45只，低于100元的只有3只

蜂巢基金指出，今年转债指数涨幅较好，主要是因为可转债对应的正股指数跑赢部分股票指数，同时转股溢价率处在高位海通证券也表示，得益于权益市场风格，可转债走出了独立行情，乘势而上9月中旬至10月初市场调整，之后指数再度走高，市场中的低价券逐步被消灭今年是可转债大年，估值抬升，中小市值风格占优带动转债指数向好

可转债的亮眼表现也激发了公募基金的投资热情，浙商证券统计显示，截至今年三季度末，公募基金可转债持仓市值再创新高，达2187亿元，较二季度末环比提升19.38%其中，固收+基金自2019年一季度以来增配可转债规模已接近1500亿元，单是2021年三季度末可转债持仓环比增速就达到23.3%，基金增配可转债的趋势已确立

业绩差异较大

近两年可转债的表现带动了可转债基金净值水涨船高去年在收益排名靠前的债基中，可转债基金霸榜今年同样如此今年目前收益排名前五的债基中，有3只可转债基金根据Wind统计，截至12月10日，在可统计的108只可转债基金中，仅有7只今年以来未取得正收益，37只可转债基金收益率超过20%

前海开源可转债和广发可转债A今年以来的收益率双双超过40%不过，可转债基金收益的首尾相差却很大广发可转债基金经理吴敌表示，可转债向下有底，上不封顶的收益特征优势，在一季度的市场波动中充分发挥，进取型可转债基金在春节后的最大回撤一般在10%左右，显著低于偏股基金的回撤，二季度以来可转债相对正股的溢价率估值显著抬升此外，二季度以来中小盘风格显著跑赢大盘，可转债正股标的整体上偏中小盘

市场人士强调，可转债市场自2017年以后持续扩容，有足够空间挖掘个券和行业轮动的超额收益，是可转债产品业绩差异扩大的基础同时，正股选择是可转债收益的决定性因素，近两年股票的结构性行情特征突出，选得对，拿得住的情况下，可转债产品才能获得较好收益

整体机会值得期待

在具体的投资上，华富基金总经理助理，固定收益部总监尹培俊坦言:目前可转债的估值水平较高，对基金经理来说操作难度提升，所以我们在运作中相对谨慎，秉持平衡偏中庸的操作思路他偏向于把投资组合中偏股型可转债的比例与仓位控制在相对稳定的范围中，而估值相对较低的品种在底仓配置中占比较高

吴敌表示，更加注重成长性，需要正股业绩的高增长消化股票和可转债的高估值，从中观行业景气跟踪的角度，电力设备与新能源，高端制造持续保持高景气，核心标的仍会有相对收益进入年末，关注大金融板块以及消费板块的估值修复机会

他也指出，为尽量减少回撤，应在重点持仓品种的选择上保持一定的行业分散度，避免单一行业的过度风险暴露，明年做好止盈，低价可转债产品有望显著跑赢指数。刘宏达看好港股的三大投资机会。第一，消费。总的来说，从海外历史经验来看，美国人均GDP超过8000美元后，消费是GDP增长的重要贡献因素。中国现在已经进入了这个阶段。历史上，牛股往往是在消费中产生的，国内有一个国产品牌崛起的过程，不断提高市场份额。第二，科技和互联网方面有很多调整，很多公司估值回到历史低位，但核心竞争力没有受到政策影响。在未来新赛道崛起的过程中，他们将能够享受到行业红利，尤其是明年苹果进入VR的时候。如果未来整体硬件普及，软件普及，这些公司将实现利润增长和估值提升的两阶段过程，这是目前很好的布局机会。第三，在医药行业，创新药是非常好的投资赛道。我们在创新药物领域的不断研发和应用，逐渐把以前难治的癌症变成了慢性病，而这次疫情又把创新药物领域带入了基因医疗的阶段。mRNA疫苗的应用带动了整个行业的成本下降。未来这个领域将进入快速阶段，充满投资机会。。

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