仙乐健康押宝18亿粒软糖生产线代工一哥能否打破低毛利率魔咒

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仙乐健康押宝18亿粒软糖生产线 代工一哥能否打破低毛利率魔咒。

国内保健品品牌不断崛起，留给代工一哥的机会还有多少。

最近几天，仙乐健康董秘办相关负责人在互动平台回答投资者提问时表示，公司的马鞍山基地第三条产能18亿粒营养软糖生产线预计于2022年一季度投入使用。。

区别于国内多数保健品企业瞄准C端市场，仙乐健康放弃自有品牌转型聚焦B端市场，专注为其他有保健品生产需求的品牌提供代工，代工模式虽然带来销量大幅增长，但是毛利率却在低位徘徊，甚至与行业头部保健品企业相差近20个百分点。

据业内估算，目前国内保健品贴牌生产的市场规模大约占总量的30%—40%在代工一哥背后，毛利率低下，持续盈利风险等一系列问题引发争议同时，国内营养保健品牌企业开始组建研发团队，自主生产成为一种行业趋势，也将让仙乐健康面临大客户流失，竞争加剧的风险

国内大健康产业正迎来新一轮高速发展浪潮，营养保健品行业进入高质量发展时期， 代工一哥如何应对市场冲击。

对此，《华夏时报》记者以投资者身份致电仙乐健康证券代表，对方答复称，公司生产经营一切正常，尚无需要披露事项公司战略聚焦在合同研发生产业务模式，对自主品牌方面还没有特别投入资源不过，对方亦表示公司也有在C端进行尝试，目前优势还在于CDMO业务上，公司暂时还将经营策略聚焦于此，对于品牌发展也会寻求机会切入

代工模式争议

公开资料显示，仙乐健康是国内大型营养健康食品合同生产商之一，以合同研发生产模式为客户提供有科学依据的营养健康食品在中国市场，与 GSK，拜耳，玛氏，养生堂，无限极等众多企业建立了深度产品合作，同时，积极支持一些成长迅速的新锐品牌另外，在欧洲和北美地区也有客户及市场

其实如今的代工一哥，在企业成立之初并非如此仙乐健康成立于 1993 年，彼时其靠自有品牌在中国保健品市场销量排名仅次于汤臣倍健但在2016年1月，仙乐健康进行颠覆性转型，以1.44亿美元将旗下品牌广东千林100%股权卖给辉瑞制药，放弃自有品牌，转型给辉瑞制药等国际企业做代工2019年9月仙乐健康正式登陆资本市场

生产模式的转变帮助仙乐健康销售规模不断扩大，但同时也导致其毛利率的下滑。

据招股书披露，2014年至2016年，仙乐健康合同生产模式的毛利率分别为28.30%，31.84%，31.93%，但自有品牌销售的毛利率明显高于代工模式，分别为 79.22%，77.78%，48.71%其中，2015年仙乐健康整体毛利率为42.96%，第二年降至32.37%，与同行业头部企业相比，仙乐健康毛利率低了将近20个百分点，市场竞争力堪忧

由此，对于仙乐健康过于依赖为国际大品牌代工模式，业内人士对其持有争议代工模式致使其毛利率远低于行业平均水平，即便面对国内大健康产业新一轮高速发展浪潮，仙乐健康业绩增长存在不确定性风险

据2021年半年报显示，公司实现营业收入11.65亿元，同比增长27.2%，归属于上市公司股东的净利润 1.46 亿元，同比增长 17.3%但是2021年第三季度出现了净利润的下滑，营收实现了增长并达到了5.83亿元，但净利润为5460万元，同比减少11.64%

对此，仙乐健康上述证代表示，这是因为上年三季度同期基数比较高，同时还受到原材料及海运情况影响。

半年报显示，2021年1到6月，仙乐健康的营养软糖，口服液的销量仍保持了较大增长，名列分产品业务前茅，其次为粉剂和片剂，这也带来了对应产品营收增加，其中营养软糖营收增加113.69%，功能饮品同比增长83.35%，粉剂同比增长42.67%不过，有三个品类的毛利率出现下降，软胶囊的毛利率虽未减少，但也只同比增长了0.25%这也为今年第三季度净利润的缩水埋下伏笔

低毛利率隐忧

虽然在2020年仙乐健康没有被毛利率拖累，但是在2021年上半年，销量增加猛烈的功能饮品毛利率为19.92%，比去年同期减少达13.17%，以及另一大势头良好的软胶囊在同期的销量增长了，生产成本还下降了，营业收入却依然是负增长。

年报显示，目前仙乐健康在加大对软糖和功能饮品的产能投入三大生产基地之一的马鞍山生产基地则为最近几年产能建设的重点，主要设有功能饮品，粉剂和软糖生产线，实际产能分别为4800万袋功能饮品，748.69万吨粉剂和18亿粒软糖，此外功能饮品和软糖还有部分在建产能

同时，仙乐健康也在寻求自主品牌的机会在广州设有全资子公司维乐维健康产业有限公司，运营自有品牌Wewow，专注儿童营养零食，加营养减负担，产品类型主要是营养软糖，目前销售渠道以线上渠道为主

2021 年上半年，Wewow品牌推出了益生菌加心糖，乳钙加心糖等新品不过，仙乐健康的销售模式依然是以合同生产方式为主，品牌产品销售额占总收入比例 约 1.6%

新冠疫情带来人们对营养健康消费需求的增加，国内大健康产业正迎来新一轮高速发展浪潮，保健品品牌企业竞争加剧，留给 代工一哥的机会又有多少。从业绩来看，公牛集团其实赚了不少钱，这离不开它在市场上的垄断行为。

疫情以来，行业内供给竞争差异发生较大变化，能否从生产流程，产品结构，竞争格局，定价能力四个方面谈谈对这个变化的看法。相比之下，苹果手机的毛利率只有35%左右，小米手机的毛利率不到13%。

仙乐健康有关负责人在最近几天的投资者关系活动中表示，创业，创新，跨界品牌也进入这个行业，新增的消费者和客户对行业产生了新的影响，竞争态势也发生了变化其中，生活态的产品受到渠道和厂商的追捧，在这个领域可能面对比较多竞争对手，公司花了很大精力进行生产流程优化，以适应市场新的变化产品结构方面，公司加大了对生活态的，年轻态的产品投资，例如软糖，饮品，粉剂等这些产品的增速比传统产品快，占比也逐年增加

对于产品毛利率和定价能力，仙乐健康方面表示，公司客户集中在各个渠道的头部企业，这些企业对产品质量，合规性，科学性，稳定性有较高的要求，公司有较好的定价权。公牛集团主要产品为转换器和插线板，综合毛利率已达348%。

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