稳中求进将是2022年市场总基调进取型成长行业将贡献超额收益

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刚交出2021年投资答卷，资本市场又给出了新的考题。

开年以来，A股市场分化加剧，以新能源为代表的高景气个股大幅下跌站在当下，手握重金的基金经理们将如何作出投资抉择

上海证券报记者兵分三路，深入采访北京，上海和深圳三地的基金公司核心投研人士在他们看来，今年市场仍是一个可为的市场面对市场短期大幅波动，需要加强基本面研究，精选个股，以长期确定性应对短期不确定性

从行业来看，过去两年茅指数，宁指数都是王者，当前市场正在寻找新的王者。

时代在发展，环境在变化，投资框架和逻辑同样也需要更新迭代对于投资来讲，更大的机会是踏准时代发展的节奏，也就是中国企业从小到大，专业化能力和企业家能力不断增强的时点，一大批优质公司将成长起来，这些公司的出现将真正改变A股市场，这是时代带给我们的红利

当下，就是最值得珍惜的宝贵财富我们坚信，A股将为众多新兴行业和优秀公司的成长提供良好的融资环境，伴随机构化程度的不断提升，市场定价能力将不断增强，投资机会将层出不穷

南方基金副总经理，首席投资官史博:

关注三类投资机会

2021年全球资本市场最大的特征是分化2021年金融市场的极致分化，映射的是数字经济时代的产业特征:数字化带动产业升级加速，产业加速升级使得产业内部不同公司的经营差异迅速拉大叠加新冠肺炎疫情因素，加剧了不同产业的分化进程

我们预计，2022年流动性将保持合理充裕美国方面，市场对美联储加息有较高预期，但需要注意2022年美国经济面临财政补贴结束的下行风险整体而言，我们预计2022年全球政策和流动性方面不会刮明显的逆风，市场出现系统性风险的概率不大

按照A股的运行规律，只要没有系统性风险，市场就有结构性机会具体到板块方面，2022年主要存在三种类型的投资机会:一是以新能源车，半导体为主导的低碳板块和硬核科技板块长周期而言，这些领域有非常大的成长空间，但短期估值已经不低，需要积极挖掘新的投资标的二是以消费医药为代表的稳定成长类板块，这些板块已有较大的调整，相关公司估值合理，可以进行左侧布局三是以金融，传统能源为代表的低估值板块，这些行业下行风险小，但成长空间也不大，适合低风险的投资者获取一定的绝对收益

我们对2022年A股市场偏向于谨慎乐观，潜在的不确定因素来自美联储货币政策是否会收紧结构方面，预计市场风格偏向均衡，建议投资者在成长和价值之间，新兴产业和传统优势企业之间以及大小盘之间进行相对均衡的配置

华夏基金投资总监阳琨:

景气投资策略仍有效配置应更均衡

近期，市场分化加剧，以新能源为代表的高景气，高涨幅板块跌幅较大，这主要有两方面的原因:一是市场存在避险情绪新能源作为过去两三年制造业里最火的赛道，累计涨幅较大按照历史数据，春节假期前风险偏好与成交活跃度趋于下行，卖出高涨幅品种成为止盈的主要选项二是风格再均衡，投资主线从结构性复苏转向稳增长

优质成长方向无惧短期调整长期以来，即使是好企业也存在大周期向上与小周期波动共存的局面我们认为，市场短期会延续波动态势在风险偏好回落阶段，2021年涨幅较小甚至下跌，有较强困境反转预期的行业将有突出表现，高估值板块存在阶段性调整的需求同时要提防部分供需可能发生逆转的行业，这类品种股价波动可能会更大

具体到行业配置，首先，看好困境反转行业底部向上的投资机会消费电子，汽车智能化，传媒，啤酒，免税等行业在2022年修复的可能性是较为确定的，存在估值和业绩双重修复的可能，行业贝塔会触底向上

其次，看好高景气行业调整后的趋势性机会其中，军工行业景气确定性较强，新能源虽然贝塔收益减少，但仍是少有的大概率实现30%增速的行业，如果调整充分，仍是值得重点关注的投资方向

整体来看，近期，在资金获利了结需求驱动下，涨幅较大的板块短期内均有一定的调整压力，建议投资者在配置上更加均衡。

中欧基金投资总监王培:

一大批优质公司将改变A股生态

时光流转，又是一年好光景时代在发展，环境在变化，投资框架和逻辑同样也需要更新迭代

2022年，我们将更加看重细分行业的龙头以及隐形赛道的冠军目前白酒，医药等行业的估值基本合理，除了这些领域，我们需要打开思路，寻找未来3到5年的长期投资机会

当前我们主要看好以下几个方向:首先，一些科技含量高，设备工艺先进的专业化公司这些公司虽然体量不大，但专注于某一细分领域，具备技术上的领先性，能够占据一定的市场份额，具有较强的投资潜力我们认为好的成长公司应该在三个层面具备优势，即阶段，格局和空间其次，新一轮能源革命每一次能源变革都是重大的历史节点，随之而来的就是产业结构的优化升级企业在这个过程中面临竞争优势的再平衡，因此搭上第三次能源革命的快车，中国企业将迎来专精特新发展的黄金期光伏，储能等新能源产业，未来大有可为

对于投资来讲，更大的机会是踏准时代发展的节奏，也就是中国企业从小到大，专业化能力和企业家能力不断增强的时点，一大批优质公司将成长起来，这些公司的出现也将改变A股市场，这是时代带给我们的红利。

展望未来，2022年A股市场分化将加剧，消费，医药等板块可能会阶段性反弹，但很难出现较大的投资机会，我们会更多地把目光投向新材料，新能源及高端制造等符合时代发展方向的领域未来几年中国制造业在多元化，专业化上的优势将越来越明显，这会给我们指明投资方向

建信基金权益投资部执行总经理陶灿:

聚焦行业景气度注重投资节奏

开年首周，A股市场较为震荡从表面上看，近期高景气赛道回调有各方面的因素，但从背后的深层次原因看，目前市场的焦点落在稳增长这个主逻辑上，受到稳增长扶持力度较大的行业，现阶段表现就比较抢眼

投资上，要更加注重避免估值陷阱，寻找那些盈利增长真正能够持续，业绩真正能够兑现的企业，同时注重投资的节奏这就需要我们结合行业景气度，研判个股业绩的稳定性以及业绩与估值的匹配性，做好行业轮动和个股挖掘

市场风格方面，2022年市场风格会更加均衡，中小盘风格可能收敛，中大盘蓝筹白马股估值有望修复，但风格轮动在加快，所以仍然需要跟踪风格二次切换的时点。。

板块及行业方面，建议关注三条主线:一是维持高景气的成长板块，包括军工，汽车及零部件，新材料，高端装备等，尤其要关注新能源汽车从电动化到智能化过程中的机会，以及新能源链条中的风电，绿电运营，上游资源品等的投资机会二是消费板块的提价趋势，关注消费板块投资的大逻辑从高端消费转向性价比消费的可能性，包括大众品提价和大众消费方面的投资机会三是景气回升即困境反转的板块，其中包括酒店，航空，机场，景区，互联网龙头和房地产国企龙头等

博时基金董事总经理兼权益投研一体化总监曾鹏:

进取型成长行业将贡献超额收益

我们认为，2022年市场会经历一个去伪存真的过程，业绩兑现能力强，竞争力强的个股会重新绽放，而跟风炒作的题材股会退出市场舞台在高成长的赛道，大小盘股均会有机会中长期看，电动车，光伏，军工，电子等行业的高景气度并无明显改变，依然是未来数年最好的赛道

稳中求进将是2022年市场总基调，进取型成长行业将贡献超额收益。

在投资策略上，我们同样要坚持稳中求进的方针:稳就是要守住未来5到10年主导中国经济发展的核心赛道，进就是要在优质赛道的基础上优中选优，寻找创新中的创新。

从市场渗透率的角度看，我们认为，光伏，电动车，半导体，军工等行业依然处在产业导入期，不会因为周期性波动而改变其长期发展态势，仍然具有很大的增长空间，储能，汽车电子，能源半导体等一些优质赛道，将迎来2倍甚至数倍于主赛道的成长速度。

2022年潜在的风险主要集中在外围市场美联储已经开始退出QE，未来如果美国通胀持续超预期，美联储可能通过加息的方式来应对，这将对全球流动性造成一定的冲击，会在某个阶段对市场情绪造成干扰

整体来看，在市场流动性保持合理充裕，经济基本面持续向上的背景下，我们对2022年的市场总体持乐观态度。

嘉实基金董事总经理，价值风格投资总监张金涛:

制造业关乎中国经济的未来

开年首周，A股市场颇为震荡虽然历史不会简单地重复，但长期而言，均值回归的规律通常是有效的波动的确容易让人焦虑，但作为基金经理，不能跟着市场追涨杀跌，要学会在下跌中寻找机会，主动筛选有价值的信息

展望2022年，在稳增长背景下，我们对A股市场更有信心，而且当前市场估值处于较低位置。3)政策拉基建的诉求大幅低于以往周期，地方政府债务管控加强，城投债面临估值调整压力。

2022年港股结构性机会将比2021年要多一些，个股的机会会更加丰富从大的资金流动层面来看，2022年国际资本很有可能更多地流向港股市场

对于组合构建中的底仓品种，我们可能更多地在大消费里面寻找，中间会穿插医药，然后是先进制造我们认为，制造业关乎中国经济的未来，它是实体经济的依托很多新能源企业具有较强的国际竞争力，未来我们将在此领域持续寻找阿尔法收益

2022年需要提防估值比较高的赛道股，因为这些标的需要用时间或者空间来消化较高的估值至于估值比较合理的板块中，我们认为低估值板块会受益于整体经济的复苏

2022年价值和成长都有一些机会，包括港股的估值已处于历史低位，未来下跌的风险不大，关键在于选股。

景顺长城基金总经理助理，股票投资部总经理余广:

以长期确定性应对短期不确定性

估值方面，市场短期估值压力有所释放，预计2022年整体估值水平趋于平稳或小幅抬升，大概率将延续结构性行情，信用结构性扩张的方向将带来更多的贝塔机会。

投资方向上主要关注以下三个方面:一是PPI与CPI剪刀差收敛带来的中下游盈利能力修复重点关注行业格局好，成本传导能力强，具备提价空间的消费品二是关注经济转型升级背景下，科技制造与大消费的长期超额收益机会，如汽车电动化存在的阿尔法机会及汽车智能化存在的贝塔机会三是处于长期底部的港股配置价值港股市场的成分权重较多暴露在互联网科技，金融地产，消费品等板块上，而这些权重板块在2021年持续受压

从投资角度看，当前我们更应该关注以下两个方面:一是利空因素的边际变化，资本市场对相关风险因素的反映已较为充分二是核心资产的估值安全垫不管是从AH股比价，还是全球主要权益市场指数的盈利与估值预期来看，当前港股都具备较明显的安全边际此外，港股一些优质公司具备稀缺性，若后续仍有调整，中长线资金将获得更好的配置时机

市场短期的走向总是充满不确定性，需要加强基本面研究，精选个股，以长期确定性应对短期不确定性。

富国基金权益研究部总经理陈杰:

2022年的市场仍是一个可为的市场

从企业盈利端来看，2022年的企业盈利可能呈现V型走势，下半年应该有一个向上回升的转机，这个转机来自制造业投资的回升以及消费的复苏。

整体而言，2022年的市场仍是一个可为的市场，我们对市场持乐观态度。

如何寻找市场新王者我认为，第一片战场是金融地产行业这是一个范围很大，估值很低的行业，在流动性保持合理充裕的背景下，不排除会有一个估值修复的机会第二片战场是由硬到软过去2年市场表现最好的行业都是硬行业，即制造业而软行业处处受挫，如房地产，互联网，游戏等我们经历了2年硬行业的大发展，接下来2到3年软行业可能接棒

那么，哪些软行业会更有机会呢第一，新能源车的渗透率进一步提升之后，跟汽车相关的智能化方向发展前景广阔，如智能驾驶，车联网等第二，5G下游应用的爆发伴随着5G基站建设完成，5G网络开始广泛铺设，我们相信新的一轮基于5G下游终端应用的爆发指日可待元宇宙是对5G网络应用在消费端的第一个预演，而在工业端，工业互联网，计算机相关行业也能明显受益于5G基站的建设第三，疫情受损股未来餐饮，旅游，酒店，航空这些偏消费服务型行业的需求会出现回升

农银汇理基金投资副总监张峰:

当下就是最值得珍惜的宝贵财富

基于当前对国际和国内经济走势的判断，我们认为2022年A股大概率维持震荡，以结构性机会为主，但结构性行情将转向收敛成长价值的业绩分化差将明显收敛，中小成长风格由于业绩弹性较高，仍具有相对业绩优势，大市值公司的业绩稳健性将重新变得稀缺，配置性价比明显提升

2022年整体风格依然偏成长，但不会像2021年表现得那么极致。

从投资布局角度看，寻找具备相对景气优势的行业仍是获取超额收益的主要手段相对看好延续高增长势头且估值合理的智能驾驶，光伏，军工等高端制造方向，兼顾稳增长和碳中和的绿色投资机会，增加对估值合理且2022年景气底部改善行业的配置，比如消费板块中的可选消费和大众消费，以及市场渗透率持续提升的新兴消费

当下，就是最值得珍惜的宝贵财富我们坚信，A股将为众多新兴行业和优秀公司的成长提供良好的融资环境，并伴随机构化程度的提升，市场定价能力将不断增强，投资机会将层出不穷

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