东亚前海汪玲：农林牧渔高景气，把握全面配置机遇

预制菜景气向上，提前布局深加工的养殖企业具备先发优势在疫情防控常态化条件下，满足居民节日消费以及宅经济，云生活需求的预制菜行业迎来暖风，其制作便捷，品类多样，销售范围广，迎合居家消费者市场，且伴随着政府对就地过年政策的鼓励，预期其未来需求将进一步提升，发展空间广阔目前，预制菜行业仍处于快速成长期，竞争者众多，尚无龙头企业农业板块中国联水产，仙坛股份等企业具备先发优势:上游深耕养殖，具备显著成本，采购优势，中游提前布局深加工赛道，产品类别全面，产品矩阵丰富，具备研发，产品优势，下游渠道分布多元，兼顾餐饮，商超，新零售布局提前布局深加工产品的养殖企业可利用成本低，研发实力强，销售渠道广等优势，迅速占领预制菜市场份额

猪周期拐点渐至，关注稳健经营猪企本轮猪周期从时长来看，从2018年4月起已持续近45个月，已达近3次历史周期平均时长，从猪价下跌幅度来看，根据涌益数据，从2021年3月起，猪价从高点36.29元/公斤已下跌至1月20日的14.17元/公斤，下跌幅度超60%伴随着猪周期的下行以及猪价的下跌，生猪养殖行业无论是自繁自养还是外购仔猪模式都有大幅亏损，牧原股份，温氏股份2021Q3归母净利润分别亏损8.21，72.03亿元，分别同比下降108.05%，276.21%从能繁母猪2021年7月份开始去化对应10—12月后生猪出栏来看猪周期拐点或在2022年2季度显现目前板块估值已经充分回归，各猪企市盈率及头均市值低点已现，建议关注现金流稳健，成本优势显著，经营稳健的猪企

猪价回暖带动后周期板块景气回升，重视动保投资机遇猪周期下行背景下各猪企为度过寒冬降低成本，疫苗等动保产品需求受到冲击目前猪周期已进入筑底阶段，伴随着猪价的反弹疫苗等动保产品需求有望改善此外，本轮周期生猪养殖行业规模化程度大幅提高，2021年牧原股份，温氏股份，正邦科技，新希望生猪出栏量总计7838.61万头，占全国总出栏量14.25%，同比增长5.63pct根据兽药发展报告，规模养殖场的平均防疫费用比散养防疫费用高30%以上，伴随着生猪行业的规模化发展，动保行业有望持续扩容目前板块估值已大幅回调至历史底部区间，建议关注研发能力较强，产销突出的动保企业

风险提示:宏观经济波动，非瘟疫情，极端天气影响等。

东亚前海证券研究所农林牧渔团队

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