广发基金罗洋：均衡配置追求稳定战胜沪深300

广发洛阳

成长性和价值性是定义基金经理风格时最常用的标签广发策略优化的基金经理罗阳选择了平衡风格他用均衡配置，稳中求进，出奇制胜三个关键词总结了自己的投资思想

从事证券业务11年，管理投资组合7年，丰富的投研经验使罗阳形成了鲜明的风格他的投资目标是稳定战胜沪深300，获得长期持续超额收益，在风险控制和防御的基础上，注重适时出击

在组合构建方面，洛阳优选稳定，ROE高的行业作为长期战略底仓，并根据相对估值或性价比进行适当调整在仓外，他会兼顾周期性成长行业的投资机会，采取周期底部左侧介入，短期超配的逆向策略，增强投资组合的灵活性

根据Wind的统计，2019年5月22日至2022年4月15日，广发策略最优区间收益为96.29%，最大回撤为19.62%，收益回撤比为1.33与沪深300相比，该产品每年能稳定跑赢基准指数20%左右，超额回撤率相对较低，在提供防御的基础上增强了上涨弹性

均衡:绝对收益理念追求稳定，跑赢沪深300

罗阳是一位经验丰富的基金经理他研究过化工行业和新能源行业，管理过专户，公募等不同类型的产品2010年，罗阳从北大毕业后，选择进入国信证券，担任化工行业研究员两年后加入广发基金，担任研发部研究员，负责化工和新能源行业的研究从2014年到2019年，罗阳从研究转向投资，管理特殊产品同年5月，开始管理公募基金

在专户管理期间，罗阳管理过多种不同策略，不同定位的专户产品，积累了丰富的投资经验一方面，专户对最大回撤和年化波动有着严格的要求，所以洛阳形成了注重风险控制，追求高犀利的风格另一方面，他还管理过具体的策略产品，比如锚定中证500或800指数场外运行，高分红策略等在这类相对收益偏高的产品中积累的投资经验，后来被罗阳借鉴到了公募基金的管理中

日前，罗阳接手广发战略优化在正式投资之前，他对产品定位进行了深入思考:一是基金持有人以普通投资者为主，风险承受能力不高，二是a股波动较大，成长价值风格经常切换如果在投资组合中集中配置某个风格，在某些阶段净值会有较大波动基于此，罗阳确定了稳中求进，均衡配置的组合管理思路

资料显示，广发策略优化的业绩比较基准与沪深300指数高度相关所以罗阳把战胜沪深300指数作为自己的投资目标伸长来看，沪深300指数年化收益达到10%左右如果投资组合在大部分年份都能跑赢指数，在市场好的时候可以做一定的超额，净值波动比较小，持有人的投资体验可能会不错罗阳说

稳中求进:高ROE坐镇周期增长助攻

确定投资目标后，罗阳按照稳中求进，均衡配置的思路构建投资组合:一方面关注市场平均配置水平和市场基准构成，使投资组合整体配置均衡，另一方面，他也积极捕捉周期性增长行业的底部反转机会，努力获取超额收益。

关于如何实现均衡配置，罗阳的做法是将一级行业分为金融地产，偏周期，偏消费，偏科技四类风格资产，至少持有其中三类，保持产品风格的全面均衡同一风格下，应适当集中一批有深入研究的行业

但底仓行业并非长期持有不变，洛阳会根据基本面动态调整一方面，他会顺应国内经济发展趋势，对底仓配置的行业进行结构调整比如，过去一年降低了金融地产的比重，增加了新能源和电子，另一方面，他根据板块之间的相对估值性价比进行动态调整比如2021年医药板块估值已经处于高位，他选择了战术性减持

仓外，用卫星仓位配置周期成长行业，获取超额收益，是罗阳管理组合的第二个特点比如2019年上半年布局畜牧业，2019年下半年布局LED面板行业，2019年和2021年布局光伏

这种配置主要针对景气度有一定反转的周期性增长行业，包括新能源，化工，建材，有色中的新材料，养殖等与底仓不同的是，洛阳在这类行业采取的是分期配置，配置比例一般控制在资产净值的30%以下

根据罗阳的分析，周期性成长行业的ROE略有波动，比如在0—30%之间，周期三五年，年均在15%左右，说明公司具有长期价值，每一轮行业趋势的底部都是获取超额收益的好机会。

对于底仓行业和周期性增长行业，罗阳在构建组合时会进一步考虑资产的风格和资产之间的相关性他把各个行业分为金融地产，大制造，大消费，科技四大类资产四大类资产的属性和波动是不一样的，他会用低相关和负相关的资产来平滑波动比如水产养殖和新能源的相关性较低，适当搭配套期保值有助于使组合净值走势更加平缓

保持惊喜:兼顾主导作用和灵活性，把握长期机会

这种均衡配置的思路也被罗阳延伸到了个股的配置上即左边选择龙头，右边选择二三线弹性品种，兼顾平衡有序进攻

洛阳偏爱优质的行业龙头公司他认为，长期来看，如果不考虑交易层面的扰动，高ROE，高质量的龙头公司的长期复合回报会更高，这也符合简单的投资逻辑，即长期回报来自于企业的资本回报

对于周期性成长行业，罗阳更倾向于龙头和二三线品种并重他会尽量在左侧底部买入一些龙头公司，然后在右侧适度超配弹性更大的二三线公司，从行业内测中挣钱

从实际来看，对于看好的公司，罗阳的持股周期更长据统计，2019年二季度至今年一季度末的12份季报中，洛阳前十大重仓股共计40只，其中11只重仓股持仓至少4个季度，个别重仓股持仓长达10个季度

值得一提的是，近几年成长和价值风格偶尔会有轮换，但罗阳一直坚持自己的平衡风格在他看来，拥有稳定的风格并不难关键是找到符合自己性格的投资理念和策略，这样才能做的更长久

事实上，基金经理选择什么样的策略，往往与他们的性格和价值观密切相关。

生活中的罗阳，充满好奇心，能广泛理解和接受各种事物，但在做决策时，他会更加谨慎，偏好确定性高，胜率高的资产换句话说，对于各种不同资产属性的行业，他都会仔细筛选自己认可的标的，像漏斗一样仔细筛选

我会尽量避免在自己不太擅长的领域做过多的风险暴露还是希望立足于自己擅长的投资框架，选择好的行业和公司，寻找行业趋势向上的品种，尽量避开外部宏观因素这一直是我的目标和框架罗阳说

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