绝味食品603517：疫情反复22Q1承压内生+外延双引擎驱动

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报2021年实现营收65.5亿元，净利润9.8亿元其中，2021Q4单季实现营收17亿元，实现净利润1685万元2022Q1实现营收16.9亿元，净利润8907万元，不及市场预期同时，公司拟每10股派发现金红利5.7元疫情反复逆势增长，业务韧性强1.从品类来看，2021年，禽类产品，畜产品，蔬菜产品和其他生鲜产品的营业收入分别达到43.3亿元，6987万元，6.1亿元和5.9亿元疫情反复造成线下消费场景减少，高潜力门店消费断崖式下跌，卤制品行业整体承压，公司仍实现逆势增长2.分渠道来看，卤制食品销售和加盟商管理分别实现营业收入57.4亿元和6743万元截至2021年底，mainland China门店总数为14000家，净增1315家，其中2年以上门店占比68%，贡献营收77%此外，受疫情影响相对较小的沿街，社区等场景店铺数量和收入占比分别为67%和69%，疫情下经营韧性较强2021年单店收入恢复到2019年的91%成本承压，股权投资能力突出整体毛利率31.7%，同比下降1.8pp，主要是疫情影响养殖和屠宰活动，原材料价格持续上涨销售费用率8%，增长1.9pp同比，管理费率6.4%，上升0.1个百分点，同比，R&D费用率为0.6%，同比增长0.4个百分点，同比，财务费用率为0.1%，同比上升0.3个百分点..整体净利润率为14.8%，同比上升1.6pp，主要由于江苏何复股权转让及前卫中央厨房上市，产生投资收益2.2亿元增加筹资和建设能力，内生+外延增长双引擎1.从产能来看，公司拟向不超过35名特定投资者定向募集11.8亿元，建设广东，广西两个生产基地预计9万吨卤肉制品及副产品产能将逐步释放，有效缓解公司产能瓶颈，不断巩固卤制品龙头地位2.公司围绕卤味核心赛道，以直投+孵化探索的形式进行外延股权投资，布局构建美食生态圈，与公司的内生增长形成互补预测和投资建议预计2022—2024年归母净利润分别为11.0亿元，13.3亿元和15.8亿元，EPS分别为1.80元，2.17元和2.56元，对应的动态PE分别为24倍，19倍和16倍，维持买入评级风险提示:原材料价格可能大幅波动，食品安全风险，行业内的竞争加剧了

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。