和元生物688238：收入维持高增长加大研发投入

事件4月26日，公司发布2022年一季报，公司实现营业收入7312万元，同比增长56.85%，归母净利润1207万元，同比增长28.78%，扣非净利润1088万元，同比增长26.18%，收入增速超过招股书预测，利润增速符合招股书预测简评CGT的整体布局，CDMO在CGT赛道上推动收入高增长公司的整体布局其业务包括CGT CRO服务，重组病毒载体药物，溶瘤病毒和CAR—T细胞治疗产品的研发，并提供工艺开发和测试，IND—CMC制药研究和临床样品GMP生产等CDMO服务2022Q1，CRO业务稳步增长，收入达到1104万元，同比增长13.9%，CDMO业务是公司业绩增长的主要动力，其收入达到6094万元，同比增长69.8%，占总收入的83.4%到2022年第一季度，毛利率继续上升，进一步增加了R&D的投资公司销售毛利率达到51.1%，同比上升5.2 ppt伴随着公司业务规模的进一步扩大，预计毛利率仍有提升空间R&D费用增幅较大，达到710万元，R&D费用率达到9.71%，同比上升3.77 ppt，主要是下游需求多元化，公司加大R&D力度，增加R&D人员和R&D项目投入管理费率也有所上升，达到18.16%，增幅为4.89 ppt，主要是由于2021年4月实施期权激励计划2022Q1确认股份支付469万元，2021Q1没有金额其他财务指标基本正常而代谢生物学在基因治疗领域深耕多年，专注于为基因治疗提供CRO/CDMO服务经过近10年的发展，公司拥有两大核心技术集群:基因治疗载体开发技术，基因治疗载体生产技术和质量控制技术，能够满足各类客户的不同需求凭借多年的经营，公司积累了一批知名基因治疗新药企业的客户资源生产规模有序扩大，上市发行助力规模化产能落地目前，公司拥有近1000平方米的基因治疗产品中试平台和近7000平方米的GMP生产平台科技创新板净募集资金12亿元，主要用于公司靠近香港的8万平方米精准医疗产业基地建设一期计划于2023年初投产，二期计划于2025年初投产建议:行业高速发展，公司客户认可度高同时，结合公司产能扩张计划，预计2022—2004年公司收入分别为3.65亿元，5.84亿元和8.21亿元，同比增速分别为43.2%，60.0%和40.6%归母净利润分别为0.80亿元，1.30亿元，1.83亿元，同比增速分别为50.0%，63.3%，41.0%，每股EPS分别为0.16元，0.26元，0.37元，对应的PE分别为107倍，65倍，46倍考虑到公司业绩有望持续高速增长，CGT CDMO标的稀缺，维持买入评级风险:下游产业链需求小于预期风险，技术路径的不确定性风险，依赖海外供应商的风险，短期产能不足的风险，迭代技术升级的风险，疫情对企业体验影响的风险

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