新宝股份002705：Q1外销持续高增摩飞增长短期受物流影响

发布公司2021年年报和2022年季报2021年实现营业收入149.12亿元，同比增长+13.05%，归母净利润7.92亿元，同比增长—29.15%，归母净利润6.82亿元，同比增长—26.77%，21Q4营收42.09亿元，同比增长+3.26%，归母净利润1.98亿元，同比增长—5.24%，扣非归母净利润1.52亿元，同比增长+58.6%22Q1营收36.42亿元，同比增长+13.46%，归母净利润1.78亿元，同比增长+4.60%归母净利润1.52亿元，同比增长—11.71%全年内外销增速平稳，家用电器实现较快增长分地区看，2021年公司内销和出口业务稳步增长，海外/国内收入分别为1162.4/32.89亿元，同比增长+14.24%/+9.03%其中，自主品牌实现营收22.4亿元，同比增长+6.62%，墨菲/东菱分别实现营收约16.6/240亿元，同比分产品看，2021年电厨电/电厨电/家用电器收入为73.7/35/22.7亿元，同比增长+8.76%/+11.21%/+19.88%22Q1持续稳健经营，同比营收+13.46%业务效率优化，利润不断恢复在原材料成本压力下，公司积极推广新产品，提高经营效益21Q4/22Q1毛销售差同比分别为—3.28pct/—1.73pct至14.89%/13.95%，一季度降幅较上月明显收窄22Q1公司持续优化投资，期间费用率保持稳定销售/管理/R&D/财务的费用率分别为2.7%/4.7%/3.0%/0.2%，分别为—0.7pt/—1.1pt/+0.4pt/+0.3pt21Q4/22Q1的净利率分别为4.97%/5.13%，—0.39pct/—0.51pct，盈利能力逐步恢复利润和评级:公司海外业务持续向好，自有品牌变大，原材料成本上升导致利润短期承压公司积极调价提效控费，未来盈利能力有望持续改善调整2022—2024年EPS预测为1.29/1.54/1.79元，4月27日收盘价对应的动态PE为11.4x/9.5x/8.2x，维持审慎增持评级风险:原材料成本持续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧

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