美的集团000333：家电龙头地位稳固B端业务快速成长

来源：新浪财经

发布时间：2023-01-25 11:18 阅读量：19370

报告介绍了美的集团2021年年报和22年一季报，业绩符合我们的预期2021 /22Q1，公司实现营业总收入3434/909亿元，同比分别增长+20.18%/9.54%，实现净利润286/720亿元，同比分别增长+4.96%/10.97%，扣非后归母净利润25.9/7亿元，同比分别增长+5.34%/5.17%其中，公司第四季度实现营业收入804亿元，同比增长+18.34%，实现净利润51.18亿元，同比增长—1.66%投资亮点:C端收入增速翻倍，B端业务快速增长1)按照新业务板块的拆分口径，2021年，智能家居/工业技术/建筑技术/机器人和自动化/数字创新业务分别实现营业收入2349/201/197/253/83亿元，同比+12.6%/43.5%/54.8%/83亿元公司2021年B端业务收入同比+38.97%，收入占比较2020年增长3.6 pct至23.81%2)公司B端业务打开了新的增长空间2021年，美的家用空调压缩机销量达到1亿台以上，全球市场份额提升至42%，机器人和自动化方面，库卡中国实现营收同比+48.4%，本土汽车客户同比+100%根据库卡公告，库卡Q1获得的订单同比增长+42%，其中中国获得的订单同比增长近100%，息税前收益达到430万欧元家电市场处于领先地位，原材料利润上行略有压力1)从报告端的收入来看，2021年公司暖通空调/消费家电业务分别实现营业收入1419/1319亿元，同比增长+17.05%/15.78%行业在线数据显示，2021年公司空调出货量(内销+外销)同比+12%，行业出货量增速为8%公司冰洗和空调业务保持市场领先地位2021年，公司冰箱/洗衣机/空调线上市场份额为18.2%/33.7%/34.6%，线下市场份额为14.5%/27.4%/36.0%2)公司2021/21Q4毛利率为22.48%/18.15%，主要是原材料价格上涨及会计准则变更所致，公司21Q4毛销售差为12.84%，同比下降0.83 pct公司2021/22Q1销售净利率分别为8.5%/8.0%，同比分别下滑0.29/0.59 pct3)公司Q4实现净利润51.2亿元，同比增长—1.66%2Q4归母净利润同比下降，主要是20Q4投资高净收入导致同比基数较高新一轮激励政策的实施，有助于核心人才的捆绑1)公司推出新一轮股权激励计划本次激励授予的股权金额占公司已发行总股本的1.56%，行权价格为56.28元2)本激励计划分为三个行权期每个行权期的考核指标为2022—23年加权平均净资产收益率不低于20%，2024年不低于18%，2025年不低于18%3)公司还推出限制性股票激励计划(占总股本的0.18%)，第八期全球合伙人持股计划(专项资金1.6亿元)，帮助公司绑定核心人才，彰显长期经营信心盈利和估值都很漂亮的集团，是全球白电巨头伴随着OBM在海外业务占比的不断提升，以及国内渠道效率的进一步提升，我们认为公司白电业务的利润仍有进一步释放的空间美的集团通过深耕家电的优势和数字化基础产业的外溢，为美的集团贡献了新的增长点我们预计22—24年公司营收为3740/4063/4411亿元，对应增速分别为9.61%/8.63%/8.55%，归属于母公司的净利润分别为31.2/356/397亿元，对应增长率分别为9.32%/13.87%/11.58%，对应EPS分别为4.47/5.09/5.67元促使风险的下游需求下降，汇率波动风险，市场竞争加剧