解读：7月制造业PMI重回临界点下市场需求不足是主要困难

中国制造业PMI继6月份反弹后，再次回落至临界点以下。

日前，国家统计局公布的数据显示，7月份制造业采购经理指数为49.0%，比上月回落1.2个百分点，制造业景气水平有所回落，非制造业商务活动指数为53.8%，比上月下降0.9个百分点，非制造业连续两个月回升，7月份，PMI综合产出指数为52.5%，比上月回落1.6个百分点，表明我国企业生产经营总体继续扩张。

PMI是监测宏观经济走势的先行指数之一由企业采购经理月度调查结果统计汇总而成涵盖了企业采购，生产，流通的各个环节，包括制造业和非制造业领域

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，中国经济景气水平有所回落，回升基础仍需稳固。

制造业PMI继续呈现强供给弱需求的特征

7月制造业PMI降至49.0%，继上月反弹后回落至收缩区间。

赵庆河表示，7月份部分行业保持回升态势在调查的21个行业中，10个行业的PMI位于扩张区间

赵庆河也表示，7月份PMI回落受传统生产淡季，市场需求释放不足，耗能行业景气度不高等因素影响其中，纺织，石油，煤炭及其他燃料加工，黑色金属冶炼和压延加工业等高耗能行业PMI继续处于收缩区间，明显低于制造业整体水平，是7月份PMI下降的主要因素之一

从制造业PMI指数的构成来看，五大组成部分均低于上月其中，生产指数和新订单指数分别为49.8%和48.5%，比上月回落3.0和1.9个百分点，均处于收缩区间，说明制造业在6月份快速释放后，7月份供需有所回落

赵庆河说，反映市场需求不足的企业比例连续4个月上升，本月超过50%市场需求不足是当前制造业企业面临的主要困难，制造业发展恢复性基础有待稳固

中国光大银行金融市场部宏观研究员周对本报表示，从历史经验来看，制造业PMI指数大部分时间在7月份回落。

东方金诚首席宏观分析师王庆对本报表示，7月份继续呈现供给强需求弱的特征，生产指数下行幅度过大，远超季节性，主要是受疫情扩散影响，新订单指数偏低除去疫情的短期影响，主要是当前消费和投资需求疲软前者主要与居民消费能力和信心有待进一步提振有关，而后者表明房地产下滑对投资的影响仍然明显

王庆表示，后期政策发力的重点会更加集中在需求端从汽车购置税减免调整对汽车市场的强烈刺激作用来看，政策增加消费的空间很大，7月政治局会议正计划从财政和货币政策入手，继续加快基建投资，对冲房地产投资下滑对整体投资需求的影响

制造业PMI其他相关指标中，物价指数下降明显受石油，煤炭，铁矿石等国际大宗商品价格波动影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为40.4%和40.1%，比上月回落11.6和6.2个百分点生产活动预期指数为52.0%，比上月回落3.2个百分点，继续处于扩张区间近期，我国经济发展内外部环境更加复杂严峻，企业生产经营持续承压，市场预期受到一定影响

周表示，7月份纺织，燃料和黑色金属冶炼加工行业受需求疲软和投入成本压力挤压，导致这些行业PMI指数继续萎缩。

王庆还表示，伴随着全球经济衰退的阴影越来越浓，原油，铁矿石，铜等国际大宗商品价格近期出现下跌趋势，这种趋势已经传导到中国受房地产下滑影响，国内钢材等建材价格也持续走弱——7月份，黑色金属冶炼及压延加工业两项价格指数为调查行业中最低

王庆表示，预计7月份PPI可能由上月的6.1%下降至5.0%左右这意味着前期困扰中下游企业的原材料成本压力正在减弱，也有助于下半年国内价格保持整体稳定

从企业规模看，大型和中型企业PMI分别为49.8%和48.5%，比上月分别回落0.4和2.8个百分点，位于临界点以下，小型企业PMI为47.9%，比上月回落0.7个百分点，仍低于临界点。

王庆表示，小企业的景气度仍然是最低的，处于深度收缩区间，仍然需要政策支持除了降低税费，目前小企业还需要通过政策提振总需求，增加订单不过，7月份小企业PMI温和下降，表明当前上游原材料价格下降减轻了小企业的成本压力

制造业非连续两个月恢复性增长

7月份，非制造业商务活动指数为53.8%，比上月回落0.9个百分点，连续两个月处于扩张区间。

分行业看，建筑业商务活动指数为59.2%，比上月高2.6个百分点，建筑业生产活动加快，服务业商务活动指数为52.8%，比上月回落1.5个百分点，保持在扩张区间，表明在一系列稳增长，促消费的政策措施下，服务业继续回升。

赵庆河说，在调查的21个行业中，有16个行业的商务活动指数位于扩张区间，其中航空运输，住宿，餐饮，生态保护和公共设施管理行业高于60.0%前期受到抑制的消费需求继续释放，相关行业业务量继续快速恢复从市场预期来看，商务活动预期指数为58.8%，继续处于高景气区间所有调查行业商务活动预期指数连续两个月位于临界点以上，服务业企业信心普遍回升

建筑业景气度方面，土木工程建筑业商务活动指数，新订单指数和从业人员指数分别为58.1%，51.8%和51.9%，比上月分别上升0.2，1.6和1.0个百分点，表明基础设施项目建设加快，市场需求回暖，企业用工持续增加，行业有望保持平稳增长。

王庆表示，下半年进一步加快基建投资的方向是比较确定的全年基建投资增速有望达到10%左右，拉动GDP增速1个百分点，从而对稳定今年宏观经济市场起到支柱作用

展望未来，王庆表示，近期国内疫情回落，加上稳定宏观经济市场一揽子政策的进一步落实，将使8月份制造业PMI回升至扩张区间但考虑到疫情影响，市场情绪谨慎，后续经济反弹可能较弱然后，宏观政策会朝着稳增长的方向发力

王庆表示，从短期来看，该政策将侧重于实施，并观察其在促进经济复苏方面的具体效果可是，不排除在第三季度晚些时候推出新一轮稳增长措施的可能性下半年对宏观经济运行影响最大的变量有两个:一是疫情走势，二是房地产何时回暖

接下来的政策在疫情防控上会更加精准科学，努力把对经济社会运行的影响降到最低在房贷利率下行和调控政策放松的推动下，预计四季度楼市将呈现回暖趋势，从而从根本上缓解经济下行压力王庆说

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