千金药业一直在吃老本主要产品销量放缓导致业绩停滞不前

千金药业一直在吃老本，主要产品销量放缓，导致业绩停滞不前。

中药板块沉寂多年后，自2021年11月份以来表现强势截至1月19日，中证中药指数近3个月涨幅超过15%今年元旦后，A股大盘走弱，中药指数有所回调，但机构对中药未来走势仍保持信心

此间，千金药业在二级市场表现相对弱势，尤其在1月15日披露2021年业绩快报后，股价在最近四个交易日内下挫12.20%公告显示，千金药业业绩同比增速继续放缓，营收与归属净利润增速低于2%，扣非净利润为负增长事实上，千金药业业绩已连续两年原地踏步

《每日财报》注意到，千金药业在2021年股东大会上提出，2021年经营目标要实现营收增速12.08%，归属净利润增速13.27%而现在看来，千金药业与经营目标相差甚远这几年来，千金药业始终在吃老本，除妇科千金片/胶囊外，就没有拿得手的产品其布局的医药流通业务，相对于A股其他连锁药店并无优势

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中药板块集中爆发，千金药业停滞不前

中药板块长期估值偏低，再加上政府出台系列促进政策，资金逢低配置进行避险据Wind数据，截至目前，A股中成药行业平均市盈率为33.26%，市盈率中位数为27.96%，与化学制药对比，估值相对合理中航证券研报认为，站在当前的时点，中药板块的估值水平依然合理，并未出现泡沫，持续上涨可期

此外，政府出台多项政策，促进中药行业发展日前，国家医保局等联合发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，提高支持中药创新发展的政治站位，支持中医药传承创新发展

2021年是中药行业爆发之年，申万中药板块全年上涨28.84%，成为生物医药各板块中唯一正收益的板块，市场估值也得到修复近期，中药板块表现仍然强势，截至目前，中证中药指数近3个月涨幅为16.62%，近1个月涨幅为13.30%

相对应的，中药板块业绩也得到修复据Wind数据，A股中成药行业上市公司共有59家，2021年前三季度，共有49家营收实现同比正增长，共有46家实现净利润同比正增长中成药行业营收增速中位值为20.44%，净利润增速中位值为84.68%

在此之间，千金药业就显得落寞许多，营收与净利润增速均低于行业水平2021年前三季度，千金药业实现营收增速为0.41%，实现归属净利润增速为15.52%

2021年全年，千金药业业绩增长继续放缓日前，千金药业披露业绩快报，其实现营收为36.65亿元，同比增长1.06%，实现归属净利润为3.02亿元，同比增长1.62%，实现扣非净利润为2.53亿元，同比下降2.12%而在2020年，千金药业营收与净利润增速分别为2.98%，0.94%

《每日财报》注意到，早在2021年5月7日，千金药业在股东大会上提出，2021年的主要经营目标是:实现归属于上市公司股东的净利润3.33亿元以上，同比增长12.08%，实现营业收入41.08亿元以上，同比增长13.27%现在看来，千金药业的实际业绩与经营目标相差甚远

除此之外，千金药业在去年11月份推出股权激励计划，其中首个解除限售期的考核要求是以2020年度营业收入为基数，2022年营业收入增长率不低于30%，2022年度的加权平均净资产收益率不低于12%，且以上两个指标不低于行业平均值，以2020年度的研发费用为基数，2022年度的研发费用增长率不低于20%。千金药业11月26日晚间发布公告称，株洲千金药业股份有限公司股票自2021年11月24日，2021年11月25日，2021年11月26日起连续三个交易日收盘价格涨幅偏离累计超过20%。经核查，公司，控股股东和实际控制人不存在关于本公司的应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项。。

千金药业要想实现考核目标，在2022年需要实现营收不低于47.151亿元，按照2021年的业绩，也就是营收同比增速不低于28.65%由此观之，千金药业实现考核目标存在一定难度

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药品生产不思进取，医药流通缺优势

在药品生产方面，千金药业旗下中成药主导产品为妇科千金片/胶囊，妇科断红饮胶南，补血益母丸等，其中妇科千金片/胶囊贡献主要收入2019年，妇科千金片/胶囊实现收入为6.19亿元，占中成药收入比例79.58%至2020年，妇科千金片/胶囊销量同比大体持平，仍占主要收入

公开资料显示，千金药业是在1976年就开始研究妇科千金片，在1979年获得批文并试产，在1994年入选国家基本药物妇科千金片诞生后，一直为千金药业提供稳定的现金流，直至今天仍是其最重要的产品妇科千金片/胶囊连续十多年保持口服妇科炎症中成药第一品牌的地位

到了今天，妇科千金片/胶囊市场增长已有所放缓妇科千金片/胶囊在2019年销量为4177万盒，在2020年销量为4276万盒，增幅为2.38%主要产品销量增幅放缓，也导致千金药业业绩增长放缓

除妇科千金片/胶囊外，千金药业没有再拿得出手的独家产品从研发来看，千金药业对研发投入并不高，2019年至2021年三季末，研发费用分别为1.054亿元，1.041亿元和8411万元，占总收入比例为2.99%，2.87%和3.53%

千金药业虽然分类为医药生产企业，但药品流通业务贡献收入占比超过50%近些年来，千金药业药品流通业务收入比重不断上升，到2020年超越药品生产业务那么对比A股市场连锁药店，千金药业表现如何呢

数据显示，2019年至2021年中期，千金药业药品零售业务实现收入分别为16.29亿元，18.07亿元和8.839亿元，毛利率分别为16.23%，14.97%和19.07%其药品零售业务毛利率长年低于20%

对比A股其他医药流通企业，千金药业并不具备优势据Wind数据，2019年至2021年三季末，连锁药店毛利率平均值分别为31.05%，29.42%和30.47%，中位值为34.09%，32.66%和34.05%一心堂，大参林等上市公司销售毛利率常年能维持在30%以上

在业绩放缓的背景下，千金药业也在拓张卫生衍生品等业务，主推千金净雅卫生系列产品不过，该业务贡献收入比例较小，且逐渐呈现下滑态势2018年至2020年，卫生用品实现收入为2.34亿元，2.10亿元和1.83亿元

千金药业作为妇科炎症领域的老品牌，除了妇科千金片/胶囊外，已没有再拿得出手的独家产品，而且主要产品销量放缓，业绩增长乏力在2022年，千金药业能否实现考核目标呢

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