汽车板块6月前瞻：政策真空期与需求复苏期

5月汽车板块连续四周上涨，累计涨幅16%5月前四周，中信汽车指数涨幅/排名分别为0.6%/7，8.5%/1，4.5%/5，1.8%/4，累计涨幅16.0%，其中，乘用车，零配件，新能源汽车，智能汽车累计涨幅分别为20.2%，12.2%，9.5%，6.7%，乘用车领涨板块大幅上行的主要原因是:①上海复工复产，疫情对长三角乃至全国汽车的边际影响趋好，②刺激汽车消费的政策频出

如何看待6月份汽车板块的表现我们认为6月份是产业政策真空期，需求复苏期和市场休整期

政策真空期5月以来，江苏，湖北，安徽，广东，深圳等地方政府陆续出台购车补贴，汽车以旧换新补贴等消费刺激政策，5月23日，全国人大部署一揽子稳定经济措施，提出分阶段降低部分乘用车购置税600亿元，5月27日，工信部召开提振工业经济会议，拟组织新一轮新能源汽车下乡活动至此，2009—2010年，2015 —2017年10月，2020年等三轮汽车消费刺激政策中使用的所有工具已经使用，6月份将进入政策真空期

需求恢复期1)对比两轮购置税优惠政策，①2009年汽车销量同比+46%，与2008年相比+39个百分点，②2016年汽车销量同比13.7%，2015年+9.2pct，购置税政策显著拉动汽车需求2)对比2020年疫情后的汽车补贴政策，2020年2—4月乘用车销量同比分别为—82%，—48%和—2.5%，在疫情最严重的第二个月之后长三角疫情导致乘用车4月同比—43%，5月前三周同比—23%预计6月需求将恢复到正常水平，同比增速将转正

市场休市期考虑到汽车板块自4月27日以来大涨，板块短期涨幅较大，最近三年PE(TTM)修复至65%，6月政策真空期，7月Q2表现不佳，预计6月将是市场休整期

投资建议:休整期间的回调是汽车板块的买入良机1)整车:自主品牌崛起，需求修复直接受益建议关注比亚迪等乘用车公司，2)集成压铸:成本端压力短期缓解，板块盈利长期有望修复建议关注文灿，爱克迪，广东宏图，3)特斯拉产业链:高成长性和确定性，拓普集团和徐升股份有望充分受益，4)智能汽车:智能化正逐渐成为主机厂竞争的核心要素建议关注华阳集团，德赛四维，伯特利，上盛电子

风险:疫情对汽车行业生产和需求的影响超预期，大宗商品价格涨幅超预期，智能化，电动化进度不及预期，自主品牌崛起不及预期。

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