穗绿十字IPO：上半年销售费用占营收超四成，地方医保目录调整影响几何？

广州绿十字制药股份有限公司最近几天更新招股书，继续冲击创业板IPO。

招股书显示，穗绿十字拟募集资金10亿元，用于生产基地建设项目，绿十字药物研发项目及补充流动资金今年上半年，穗绿十字受到核心产品被调出地方医保目录的影响今年上半年实现营收3.03亿元，净利润3472.56万元还有什么值得关注的

核心产品调出地方医保目录。

绿十字是一家综合性制药公司，主要从事高端肠外营养制剂和多种化学品的研发，生产和销售其主要产品有复方氨基酸注射液，地塞米松棕榈酸酯注射液，左氧氟沙星氯化钠注射液等用于创伤应激下补充氨基酸，治疗肾功能不全，治疗肝功能不全，治疗类风湿性关节炎，抗感染等

报告期内，穗路十字分别实现营收2.74亿元，5.48亿元，7.88亿元，3.03亿元，实现净利润1019.06万元，7390.03万元，1.04亿元，3472.56万元。

其中，复方氨基酸注射液是穗路十字的核心产品，占其报告期主营业务收入的93.22%，91.07%，72.33%和55.41%。

值得注意的是，伴随着我国医保目录政策的调整，地方医保目录陆续与国家医保目录衔接，部分进入地方医保目录但未进入国家医保目录的药品陆续被地方医保目录调出穗路十字，普舒清，普大申的主打产品就是这种情况

据披露，报告期内，普舒清和普大申分别进入10个和9个地区的地方医保目录目前，普达申和普舒清已从这些地区的医保目录中移除这也是广州绿十字上半年主营业务收入下滑的主要原因之一

此外，报告期内，广州绿十字综合毛利率分别达到76.93%，82.99%，82.80%，80.59%招股书还提示，伴随着公司进入国家集中采购的产品种类和销量的增加，以及普舒清和普达申调出地方医保目录导致的销量下降，公司的产品结构可能会发生一定程度的变化，集中采购产品的毛利率较低，公司将面临毛利率下降的风险

2021年销售费用同比增长50.93%。

在近几年业绩提升的背后，穗绿十字销售费用的增加也引起了市场的关注绿十字主要采用分销模式进行销售，委托推广服务商组织安排市场调研，学术推广等活动，达到产品推广的目的

数据显示，报告期内，广州绿十字的销售费用分别为1.36亿元，2.7亿元，4.08亿元和1.37亿元，占各期营业收入的比例分别为49.73%，49.27%，51.72%和45.07%2020年和2021年销售费用分别比上年增长98.34%和50.93%

销售费用主要包括营销费用，员工薪酬等，其中报告期内营销费用占比分别为85.46%，93.11%，94.01%，88.76%

记者注意到，穗绿十字的销售费用率高于报告期各期同行业可比公司的平均水平报告期内，招股说明书选取的同行业可比公司平均值分别为40.14%，34.47%，31.69%，29.00%

本招股书解释，一方面，报告期初期，公司营收规模较小，采取积极的营销策略扩大业务规模，因此学术推广费用投入较高，另一方面，与同行业可比公司相比，公司营收规模较小，销售费用率较高，另外，相对于同行业的公司，集中开采的品种更多，需要推广的也少。

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