协鑫能科市值一年跌四成加注换电产业前景很美阵痛难免

2019年将业务从废聚酯处理转型为清洁能源发电后，正是GCL能源在过去两年里一直在做投资it。

最近几年来，新能源的高景气，高增长显而易见，但续航里程也成为困扰当前新能源车主的主要因素，能源补充焦虑成为新能源汽车发展的最大痛点。

在此背景下，兼具储能，补能和共享经济优势的换电模式成为电动汽车充电和补能的重要补充也吸引了SAIC ，吉利汽车，当代安培科技有限公司和GCL—能克也不例外

格琴科是江苏盐城首富朱共山的一角自2021年以来，该公司一直计划斥资近100亿元人民币为电动汽车提供换电服务同时，公司近期一直在积极储备锂矿资源，将业务延伸至移动能源上游原料锂矿和电池材料行业，整合产业链资源

由此看来，移动能源，上游锂矿，电池材料是GCL能科未来的主要布局方向但从公司市值和股东持股变动情况来看，投资者似乎对公司的业务布局和前景存在不确定性

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曾与王宁争夺锂矿，并抢滩电力交易行业。

日前，GCL能科发布公告称，全资子公司GCL能科锂业新能源有限公司与津泰钽业有限公司签署《锂矿产资源开发合作协议》，以推进海外锂资源勘探进程，加快国外锂资源储备。

根据协议，津泰钽津巴布韦公司主要从事地质矿产资源的勘探和开采，在津巴布韦拥有EPO1780和EPO1781的探矿证，总面积820平方公里根据合作内容，GCL锂业将在EPO1780矿区设立项目公司，锂矿氧化锂储量不低于50万吨，占合作项目公司51%的股份

事实上，能科从11月份开始就在频繁储备锂矿资源，挂靠在四川雅江县的威矿业发展有限公司，主营锂矿的经营和销售。

债权方面，11月18日，能科与全资子公司锂电，四川能科智能科技有限公司签订《债权转让协议》，受让威约2.8亿元，2.4亿元债权同日，GCL能科还与四川恒信新能源技术中心签署了《债权转让协议》，以4.48亿元的价格获得斯诺维维5.6亿元的债务股权方面，四川恒信已收购斯诺维维约46%的股权

值得注意的是，GCL能科于11月14日发布公告，参与斯诺维维的破产重整公司和当代安培科技有限公司分别作为备选和一线重组投资者，参与魏54%股权的拍卖但到了12月15日，淘宝阿里资产破产拍卖平台显示拍卖已暂停，恢复时间另行通知

GCL—ENKO不停储存锂矿石的逻辑的原因之一在于它的极度稀缺。

目前，锂电池是主要的储能设备，包括化学储能，电动汽车，消费电子等这些行业非常依赖锂电池加之国内外新能源汽车产业的扩张，需求进一步大幅增加，锂的价格被大幅推高

上海钢联12月27日公布的数据显示，电池级碳酸锂均价达到53.7万元/吨虽然有所下降，但与2021年初5万元/吨的价格相比，已经上涨了974%蔡东证券认为，明年碳酸锂价格维持在45万元/吨以上的概率较大

在长期的优势下，很多电池厂和整车厂开始密集加强对上游资源的控制但目前的产业格局是，中国锂资源对外依存度很高蔡东证券的研究报告显示，2020年全球锂盐产量近60%分布在中国，但中国锂盐上游原料70%依赖进口，中国锂原料产量仅占全球总量的24%预计2025年前海外锂产量将占全球总量的70%以上

因此，在控制威的计划被暂时搁置后，GCL能科立即将注意力转向津泰钽津积极抢夺锂矿也是公司整合移动能源产业链资源的重要一环，这也是公司的长期战略发展方向，换电服务是重点业务点之一

2021年起，公司开始在电交领域进行布局和投资，并进行了两次增资扩股，募集相应的经营资金。

2022年3月，公司通过增发募集资金净额37亿元，用于新能源汽车电站，信息系统平台和R&D中心等项目建设2022年8月，公司发布可转债发行预案，计划募集资金不超过45亿元，将用于GCL电讯港项目和电池级碳酸锂工厂项目建设

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投资回收期长达5年，市值下降，资金分成。

截至2022年三季报披露日，GCL能科已建成32座乘用车电站，12座商用车电站和1座商用车充电站，项目签约电站超200座。

相比之下，截至2022年9月底，蔚来，奥东新能源，博坦科技已分别运营1160，494，108座电站，启元新动力已运营100多座商用车电站GCL能科在规模上还有很大的增长空间

从长远来看，移动能源业务的换电模式可以促进新能源汽车产业的快速发展开源证券研究报告指出，与充电模式相比，充电模式的优势在于充电速度大幅提升，短时间内完成的电池充电可以提供类似燃油车的用户体验在to—b端，与充电相比，换电大大减少了充电时间，增加了车辆的运营时间，正在出租车，网约车，重卡等运营车辆群体中快速推广

对于市场空间，开源证券在研报中判断，仅2025年，国内乘用车和商用车换电站新增需求有望达到9200个，带动换电站设备市场规模达到189.5亿到2025年，国内换电站存量有望超过3万座

虽然前景光明，但电站置换建设前提高，融资需求大根据GCL能科定增公告，单个乘用车电站建设总投资约501万元，单个重卡电站建设总投资约1015万元从经济效益来看，电站单台乘用车总投资的内部收益率为10%，回收期为5.22年，而电站单台重卡的内部收益率分别为12%和5.16年

此外，由于电池更换的标准化程度较低，短期内难以打开电池使用形成规模效应，GCL能科也面临盈利困难的阵痛，这在公司业绩上有所体现。

2021年和2022年前三季度，GCL能科营收分别为113亿元和79亿元，同比分别下降0.7%和7.6%，净利润分别为10亿元和6.6亿元，同比分别增长22%和—18%，扣非净利润分别为5.7亿元和1.4亿元，同比分别下降19%和75%不难看出，剔除政府补贴等费用后，公司盈利能力大幅下降

该公司还面临着沉重的债务压力2021年，公司资产负债率达到71%2022年第三季度末，上述37亿元增量到位后，这一比例降至59%日前，GCL能科发布公告称，拟使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金，总额不超过19亿元定增方案中，用于补充流动资金的总额为11亿元

总的来说，电力交换行业是长期主义的胜利伴随着市场的日益活跃，技术和运营模式的优化，电力交易所的商业模式逐渐清晰根据BCG的数据，当变电站的利用率超过30%时，变电站运营商有利润空间，EBITgt，0，当变电站利用率为45%时，EBIT约为13%，当变电站的利用率超过60%时，EBIT有望达到20%

伴随着锂资源的积累，GCL能科的未来有很大的想象空间，但公司的投资者和股东似乎有分歧。

一方面，GCL能科的市值在去年大幅缩水截至12月29日收盘，公司总市值为210亿元，与2021年12月7日346亿元的高点相比，已下跌近40%

另一方面，根据GCL能科2022年三季报，公司第一大股东天津启辰投资管理有限公司减持股份11.49%，与第三大股东GCL创展控股有限公司的股份分别质押6.93亿股和8624万股。

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