降息释放长端多少空间

事件:2022年8月15日，央行发布公开市场交易公告为保持银行体系流动性合理充裕，开展了4000亿MLF操作，包括16日到期的6000亿MLF续作，开展了20亿元公开市场逆回购操作更重要的是，MLF和7天逆回购利率分别下调10bp对于此次意外降息，我们解读如下

1.降息主要是因为实体经济贷款需求疲软，央行通过降息引导LPR下行，从而促进贷款需求的恢复，另外，降息也是政策利率对市场利率先下行的滞后反应。

第二，降息打消了市场的两个预期忧虑，未来资金面的变化将更加依赖于实体经济的融资需求央行很难主动收紧资金面，意图明确

第三，资金宽松的持续时间可能延长，降息带动的资金利率下调空间可能有限。

第四，债券市场友好，10年期国债利率将逼近2.6%。

从以往的经验来看，如果DR007下调10bp，10年期国债利率将下调8bp假设本次降息后DR007中枢下行5—10bp，本次降息将带动10年期国债利率下行4bp—8bp

央行降息打消了债市对资金面可能收紧的担忧实体融资需求的恢复还需要时间，资金面的宽松可能会持续比预期更长的时间债券市场环境友好，预计短期10年期国债利率可能逼近2.6%建议配置中长期品种

风险:货币宽松不及预期，疫情快速缓解，经济复苏速度超预期。

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