机构关注估值充分修正的部分板块对消费等前期修正明显的热门板块普遍看好

下半年以来申万一流产业表现。

10月a股实现开门红，上证指数前两个交易日上涨0.66%展望四季度，机构普遍认为，经济基本面边际改善将为年底a股市场提供支撑从配置来看，机构关注估值充分修正的部分板块，对消费等前期修正明显的热门板块普遍看好

基本面改善为年终行情提供支撑。如何估计各省停电对三四季度GDP的拖累？停电对经济的影响主要体现在工业生产的损失上，与停电天数直接挂钩。

从经济基本面来看，不少券商研究机构预计四季度经济边际改善，多重利好变化有望出现。那么，如何估算第三，四季度停产天数呢？。

中信证券认为，国内宏观流动性将继续合理充裕，季初机构持仓调整效应带动资金向低值转移，基本面预期较低，相对估值较高的板块配置价值较高一是四季度保供稳价政策更加协调，预计商品价格快速上涨趋势得到控制，部分开发商信用风险得到应对，市场情绪有望明显好转其次，疫情影响的缓解带来了消费意愿的回升预计四季度消费较三季度明显回暖，专项债发行加快，新能源基础设施推出，共同带动四季度宏观经济边际改善最后，当前宏观政策更倾向于跨周期调整，稳增长的权重有所提升海通证券也认为，多重积极变化正在发生一是稳增长在进行，二是房地产信贷风险担忧预期下降，三是外部环境有望改善和提升风险偏好

中证研究集团负责人，首席宏观分析师，首席固定收益分析师黄表示，在疫情没有明显扰动的情况下，今年四季度和2022年的复合经济增速将好于三季度从需求结构来看，今年四季度至2022年，伴随着外需减弱，出口将逐步放缓，房地产投资将逐步见底企稳，基础设施投资将小幅回升，制造业投资将进入平台期，消费有望回归复苏轨道

此外，广东发展证券认为，a股通常四季度有日历效应，资金配置传统产业，提前安排明年的景气方向目前三季报的线索仍然有限，机构认为应该均衡，安排结构性机会

据郭进证券分析，进入四季度，a股市场的主要矛盾将从三季报结果逐步过渡到货币信贷政策10月是第三季度信息披露密集的月份，市场焦点将重新聚焦企业利润上市公司三季度业绩可能开始反映经济压力此外，三季度国内集中的主要上游资源价格持续上涨，可能对中下游企业的毛利和需求产生一定影响在消费增速下降，投资增速仍相对较弱的情况下，不排除部分行业上市公司增速低于预期10月季报后，市场迎来数月的业绩真空期，影响市场的主要矛盾将向影响估值的核心因素过渡，估值切换和货币/信贷政策可能成为影响市场的核心因素

消费等具有估值优势的板块持乐观态度。

目前，估值大幅修正的部分板块受到机构关注。中信证券认为，在配置方向上，从行为因素来看，投资者对明年a股盈利趋势的分歧在加大，低价值的确定性较高，且投资者对a股未来盈利趋势的把握度较高

对于仍处于低迷状态的大消费板块，CICC研究部表示，消费板块的调整幅度一直比较大，可能已经到了比较低的水平根据海通证券策略团队的数据，今年以来，大消费行业经历了大幅下滑从2月份高点看，申万白酒指数下跌超过20%，家电行业下跌超过25%，医药生物行业下跌13%伴随着中秋国庆假期消费数据的到来和消费资金风格漂移后的回归，四季度大消费可能迎来估值修复兴石投资还表示，将沿着经济复苏方向，深挖科技，消费，周期等领域的投资标的，如后周期属性较强的可选消费中期来看，伴随着居民收入的增加，居民消费信心也会上升，消费需求有望持续修复但疫情冲击了大量线下消费供给，增量供给持续低迷，后续线下服务业集中度将加速提升

此外，机构还密切关注医药，新能源等前期回调的热门赛道景岭投资认为，消费医药等细分领域龙头公司股价大幅回调，估值逐步进入相对合理区间，正增加其对长期资金的吸引力此外，目前以降低能源消耗和碳中和为目标推动经济结构调整的趋势非常明确，特别是建立以新能源为主体的能源结构是该机构长期看好的方向南方基金副总经理兼首席投资官王世博也认为，在互联网，消费，医药等长期回报相对稳定且可观的板块，相关公司的股价调整非常剧烈，一旦相关公司的利润底部和政策底部确认，是非常好的中长期布局时机

财新证券预计四季度市场风格将继续快速轮动，板块分化也将收敛具体而言，被低估的金融部门，特别是受益于资本市场改革和市场交易活跃的券商部门，对补偿性增长有着强烈的需求，四季度出口和补货边际需求减弱，在跨周期宏观调控下，逆周期板块可能会有所表现此外，航空，机场，酒店，餐饮，旅游和影院等早期受损行业也有望通过估值修复

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