索通发展溢价4倍豪购进军锂电材料净利连续2年倍增近52亿短债承压

另一家公司正在追逐锂。

5月16日晚间，索通发展披露，公司拟以发行股份及支付现金的方式收购一家公司，从而切入锂电池正极材料领域。

这是一场豪赌先不说锂电池热的时候入市的风险就这一次并购，溢价率高达4倍，隐藏的风险不小

索通发展R&D主营业务，生产和销售预焙阳极预焙阳极以石油焦和沥青焦为骨料，煤沥青为粘结剂制成，用作预焙铝电解槽的阳极材料近两年，得益于铝市场的好转，公司经营业绩持续大幅增长

年报显示，2021年，索通发展实现的归属于上市公司股东的净利润为6.2亿元，是去年同期的近两倍但是，公司仍然有很大的资金压力

二级市场上，索通发展股价波动较大过去一年，公司股价从16元/股左右涨到34元/股左右，现在回落到16元/股左右，是典型的过山车k线

铝行业周期性明显，追逐锂行业热点，有偿债压力的索通跨界发展，试图实现预焙阳极和锂电池阴极双轮驱动几率有多大

跨界锂电池不超过12亿

索通发展也加入跨界行列，进入锂电池材料领域。

最新公告显示，索通发展拟以发行股份及支付现金的方式收购佛山市鑫源电子有限公司94.9777%的股份交易对手为薛勇，三顺投资，，张宝，谢志茂，薛，薛，同时，公司拟以询价方式向不超过35名合格特定投资者发行普通股募集配套资金，募集配套资金总额不超过交易价格的100%本次募集配套资金用于本次重组中相关中介机构的费用，相关税费，现金对价，补充流动资金及偿还债务

目前，标的资产的审计和评估尚未完成，因此本次交易的具体价格和股份支付金额尚未确定经与交易各方协商，目标公司100%股权对应的交易价格不高于12亿元

目标公司鑫源股份成立于2003年8月15日，注册资本2083.73万元薛勇直接持有鑫源股份66.76%的股份，担任鑫源股份董事长，是其控股股东和实际控制人

鑫源股份主要从事锂离子电池负极业务和薄膜电容器业务2016年开始从事锂离子电池负极业务，已形成包括粗碎，粉碎，造粒，分级，石墨化，成品筛选等负极材料一体化布局其主要产品是人造石墨阳极材料，并从事石墨化，集成和其他代加工服务薄膜电容器是鑫源股份的传统业务，主要应用于家电，照明等领域目前，鑫源已成为国内知名的薄膜电容器企业之一

对于本次收购，索通发展表示，在二氧化碳排放峰值，碳中和的背景下，公司确定了双驱动两翼，低碳智能制造的发展方向，聚焦预焙阳极+锂电池阳极等碳材料产业，构建以高端碳材料为主要组成部分的产品和服务体系。

今年4月，公司决定在甘肃嘉峪关市贝加工业园投资年产20万吨5万吨锂离子电池正极材料一体化项目一期工程项目建成后，公司主营业务将新增正极材料业务

公司认为炭阳极材料与铝用预焙阳极在生产原料，生产设备，生产工艺等方面有很强的联系和相似性这次收购可以实现两个行业的协同

截至2021年末，鑫源股份总资产5.49亿元，净资产2.28亿元以其12亿元100%股权的交易价格计算，较其净资产增值9.72亿元，增值率426.64%

4倍多的溢价，索通的发展是一场豪赌。

那么，鑫源股份的质量如何呢2020年和2021年，其营业收入分别为3.8亿元和5.15亿元，对应的净利润分别为4088.99万元和8418.93万元

显然，由于锂电池材料需求旺盛，价格上涨等因素，标的公司净利润增速超过营业收入短期来看，鑫源股份业绩增长较快可是，伴随着资本的竞争，以及鑫源股份规模小，综合实力弱，索通发展对其的支持有限未来鑫源股份的盈利能力如何，还有待观察

刚完成定增募资，偿付能力还是不足。

质疑索通发展高溢价收购是一场赌博，源于其偿付能力不足。

索通发展于2017年登陆a股市场当年公司实现营业收入32.81亿元，同比增长66.94%，实现净利润5.48亿元，扣除非经常性损益后净利润4.72亿元，同比分别增长516.06%和471.76%

可是，上市第二年，经营业绩下滑2018年，索通发展实现营业收入33.54亿元，同比增长2.22%，基本持平当年净利润和扣非净利润分别为2.02亿元和2.11亿元，同比下降63.21%和55.29%2019年延续下滑趋势，营业收入43.72亿元，同比增长30.34%，净利润0.86亿元，扣非净利润1.16亿元，同比分别下降57.11%和45.18%营业收入与净利润，扣非净利润走势持续背离，增收不增利矛盾日益突出

这两年，这种情况有了明显的改变2020年和2021年，公司营业收入分别为58.51亿元和94.58亿元，同比增长33.84%和61.65%对应净利润为2.14亿元和6.20亿元，同比增长147.64%和189.64%，扣非净利润为2.09亿元和6.14亿元，同比分别增长80.93%和193.47%

从这些数据来看，公司营业收入和净利润连续两年快速增长如此辉煌的业绩得益于良好的市场环境和高昂的铝价索通发展对2021年业绩的快速增长进行了解释，称产能规模优势凸显，降本增效成果显著，下游需求旺盛，预焙阳极销量稳步增长，叠加预焙阳极行业价格大幅上涨这些因素共同推动了净利润的快速增长

但今年一季度，业绩增速已经开始放缓今年前三个月，公司实现营业收入31.85亿元，同比增长87.59%，继续高速增长但净利润1.58亿元，扣非净利润1.55亿元，同比增长44.21%和39.29%，较前几个季度明显放缓

长江商报记者发现，索通经营业绩亮眼，但资金压力依然较大。

截至今年一季度末，公司账面货币资金22.81亿元，对应短期借款47.27亿元，一年内到期的非流动负债4.4亿元，长期借款15.34亿元，长短期债务合计67.01亿元，其中短期债务51.67亿元现有货币资金无法覆盖短期债务

需要说明的是，这样的财务状况是在公司净利润持续大幅增长的情况下实现的此外，去年7月，公司募集资金2.65亿元补充流动资金

在净利润持续大幅增长且刚刚完成流动资金增加的情况下，索通发展的资金压力依然较大在这样的情况下，公司在锂电池材料领域大踏步前进，风险不言而喻

在二级市场，索通发展过山车日前，其股价为16.50元/股，当年9月13日飙升至34.43元/股日前，收盘价为17.37元/股，盘中最低15.90元/股

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