润本股份招股书拆解：线上母婴驱蚊个护品牌的进击之路

行业观点更新:

本招股书拆解:公司是母婴高品质线上驱蚊器领导品牌以驱蚊产品为起点，形成了驱蚊，婴儿护理，精油三大核心品类19/20/21年营收分别为273/439/5.75亿元，近两年营收增速分别为+58.78%/+31.38%围绕母婴护理这一细分赛道，坚持大品牌，小件的研，产，销一体化战略产品创新升级战略清晰，规模效应+结构升级下毛利率稳健，把握线上渠道的先发优势，驱蚊液天猫平台连续三年排名第一，未来全渠道发展值得期待

家居:本周，顾家家居举办新价值链成套安装模式暨招商会，会上与圣都家装达成合作最近几年来，全通道客流快速增长，交通入口能力显著提升我们认为这主要是由于包装企业的品牌力较弱，而头部家居品牌可以反向背书包装企业的品牌，从而提高成交率除此之外，头部家居品牌被赋予多重权力，其品控和交货期都有保障，在提高包装企业整箱发货效率的同时，还能保证售后成本可控，口碑提升在包装渠道的长期增长战略下，家居行业的集中度加快从短期基本面来看，从收入来看，根据渠道反馈，5月前端订单较4月已开始好转，下半年增长有望逐季加快综合来看，还是推荐综合能力显著领先的欧派家居，家族家居，以及深层次改革成果会逐渐显现的索菲亚

新烟:雾化板块，本周各地开始发放电子烟零售牌照，预计最终数量将超过5万张整体来看，零售牌照规划较为宽松，为行业的长期增长奠定了基础短期来看，考虑到终端经历了囤货，在过渡期内，各品牌重心逐渐向烟香型产品转移，预计过渡期内行业销量相对稳定在出口方面，本周，Smallville在英国推出了全球首款陶瓷芯一次性雾化解决方案FEELM Max预计今年一次性产品将为公司带来较大贡献，Smallville海外业务增长的确定性仍然较高总体而言，Smaller的短期业绩可能会受到国内市场波动的影响，但长期增长的确定性正在改善在当前估值水平下，长期布局价值凸显

日常消费:关注疫情企稳后大众消费品板块基本面的恢复疫情稳定，陈光股份生产稳步修复，文具消费韧性强，公司品牌定价能力突出，渠道护城河深乐观估计下半年将迎来估值和业绩的双重修复

造纸:行业淡季纸价略有松动关注生活用纸快速涨价纸浆价格高位波动，下游需求普遍导致纸企无法快速过度转嫁成本生活用纸:成本驱动行业从下月初开始快速涨价，累计涨价超过500元/吨虽然短期内下游需求未见拐点，但行业整体策略已经从过去的营收增长转变为以盈利为先的防御性策略自Q2以来，行业盈利能力底部改善的确定性有望增强，行业底部龙头份额增速有望加快它看好模式优化

资本提案

家居:欧派家居，顾家家居，索菲亚推荐。

日常消费:建议关注陈光股份，疫情控制边际提高，下半年加速增长预期，历史估值底部上海复工复学的时间表是明确的5月底，全国渠道将开启低位补货储备，应对旺季传统业务有较强的渠道优势壁垒，2B写字楼收购处于快速增长期，业务规模和利润率有提升空间

危险因素

国内消费增速放缓的幅度和时间超出预期，房地产销售长期萎缩，原材料涨价超预期，汇率大幅波动的风险

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