微光股份002801：产能扩张提速ECM电机高增长可期

微光2022H1营业收入6.53亿元，同比增长+25%，归母净利润1.62亿元，同比增长+57%，扣非归母净利润1.48亿元，同比增长+74%2022Q2实现营业收入3.23亿元，同比增长+10%，环比增长—2%，归母净利润0.85亿元，同比增长+35%，环比增长+10%，扣非归母净利润0.78亿元，同比增长+54%，环比增长+13%毛利率约为33.1%，同比+4.6%，环比+1.3%，净利率约为26.3%，同比+4.9%，环比+2.9%这主要得益于人民币汇率的变化和产品结构的优化

2022H1公司产品结构不断优化，节能高效电机销售收入占比提升至27%，同比+8pct具体来看，冷柜电机营收2.02亿元，同比+10%，占比31%，外转子风机收入为2.58亿元，同比增长+17%，占比39%，ECM营收1.48亿元，同比+109%，占比22%，伺服电机收入为0.29亿元人民币，同比增长+2%，占比4%

国内工业能效提升行动计划和电机能效提升计划)政策推动海外高电价叠加预计未来国内外对电解加工电机的需求将产生共鸣，预计电解加工电机的需求将长期快速增长在新产品开发和能力建设方面，公司齐心协力:1)在新产品开发和产业化方面，2022上半年公司在R&D投资约2136万元，同比增长+39%完成了ECM53系列和WA200ST电机的开发，一批3KW—5.5KW高效节能风机投入量产2)产能方面，公司新建PCBA车间，大幅提升节能高效电机产能，ECM电机产能达到30万台/月同时，公司计划在泰国和杭州新建产能，这将进一步完善产业布局，提升公司竞争力和盈利能力

公司是暖通领域微电机的龙头，长期受益于高效节能的趋势预计2022—2024年我公司营收分别为149亿元，19.4亿元，25亿元，同比分别增长+34%，+30%和+29%，归母净利润分别为3440万元，4900万元和62000万元，同比分别增长+35%，+42%和+26%目前股价分别是2022—2024年PE的19，14，11倍，维持买入评级

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